分析煤炭股 看煤价产量

07--9--13

焦煤价较动力煤价高

煤价近年上升，代表产煤公司的产品可以卖到更高的价钱，自然对煤炭企业有利。但投资者却要留意，不同的煤炭品种，其价格亦有颇大的差异。

在煤炭的种类中，以无烟煤、焦煤及动力煤较为优质，其中焦煤主要供钢铁企业制造钢铁，动力煤则可作为电力公司的发电原料。而在国际煤炭市场上，焦煤一般价格属中等至较高，相对动力煤可享有溢价。因此，若煤炭公司生产焦煤的比重较高，例如恒鼎主要生产焦煤，则可享受价格上的优势，增加销售额。

内地煤炭市场方面，由于早年中央对动力煤价格有所控制，近年才逐步放宽煤炭价格机制，有关价格走势较平稳；焦煤则已完全由市场主导，因此焦煤价格一般跟随国际趋势波动。既然内地整体煤炭价格已开始由市场主导，投资者宜从煤炭供求情况，分析煤价走势，而分析时又要特别留意钢铁行业及电力行业对煤炭的需求。

近期券商对煤价走势都表示看好，以德银为例，该行预期中国需求增长可带动亚太区动力煤价格于08年上升3.6%，焦煤价格更可升11.1%；而法巴也预期内地现货煤价会于未来一两年在高位企稳。

产量上述带动增长

此外，若在煤价上升的同时，公司的产煤量也有所增长，则可进一步带动公司的收入。理论上，公司的产煤量愈高，代表拥有愈多“货品”，因而对公司愈有利。就06年而言，龙头股神华（1088）的产煤量最高，达1.366亿吨，而新股恒鼎由于规模较小，06年产煤量有220万吨。当然，投资者也要留意个煤炭股的产量增长情况，以评估其发展前景。

上文提及，神华06年的商品煤产量达1.366亿吨，同比增长12.5%；而恒鼎同期的原煤产量虽仅220万吨，但同比增长却有83%，基数较低增长明显较快。

其实，煤炭公司的产煤量甚受其营运的煤矿储量所限制。若公司的煤矿储量不足，除了影响其每年的产煤数字外，也可能限制公司的持续发展能力。长远而言，公司或要进行煤矿收购行动，但会增加资本开支压力。例如今次招股的恒鼎，预计以集资所得的74%，用作支付收购贵州省六盘水焦煤资源，藉次巩固公司的煤矿储量。

关闭小煤矿支持煤价

内地煤矿意外频生，煤矿安全问题成为投资煤炭股的重要风险之一。而内地政府也高度关注此问题，推出了多项措施以改革煤炭行业。

国家发改委于2005年发出限制，规定煤炭项目的设计年产能必须大于30,000吨才获考虑批准发展，而年产能少于30,000吨的小型煤矿将与其他煤矿合并或关闭，或在条件允许下扩充煤矿规模；并有意于2010年将国家小型煤矿的数目减至10,000个。

自该限制发出后，内地许多小型煤矿已被命令合并、停产或关闭。

市场人士预期，中央关闭小型煤矿，对大型煤炭股有利，以来有关企业的煤矿规模一般较大，二来煤矿减少，有助于消减煤炭供应，支持煤价上升。