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煤炭涨h(hun) ?sh)h(hun)是联动还是“以?rn)制动? | |||||
煤炭资讯|?/A> | 2007-9-6 9:33:01 煤市(jng)分析 | ||||
煤炭涨h(hun) ?sh)h(hun)是联动还是“以?rn)制动?SPAN lang=EN-US>?
07--9--6 虽然煤炭h的涨q已辑ֈ再次实施煤电(sh)联动的条Ӟ但由?SPAN lang=EN-US>CPI指数的高居不下,使得?sh)力企业期盼的第三次煤?sh)联动在短期内q难以实施。火?sh)公司毛利率已经下滑不少Q如果煤L(fng)l上涨,?sh)h(hun)是联动还?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>以静(rn)制动?/SPAN>Q电(sh)力公司是否真的迎来了(jin)行业回升的{折点Q?SPAN lang=EN-US> 煤h(hun)?/SPAN>?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>C?/SPAN> 今年以来Q在原材料h(hun)g涨、政{性增支因素大q度增加的条件下Q国内市(jng)场商品煤h呈现不同E度的上扬?SPAN lang=EN-US>1Q?SPAN lang=EN-US>6月,原中央胦(ch)政煤炭企业商品煤q_h316.53元/吨,同比增加12.03元/吨,上升3.95%。其中供发电(sh)用煤q_售h(hun)?SPAN lang=EN-US>230.23元/吨,同比增加12.47元/吨,上升5.73%?SPAN lang=EN-US>7月䆾以来Q动力煤h出现幅上涨。受政策性成本上升的影响Q动力煤坑口价上涨幅度较大,其中大同动力煤坑口h(hun)Q?SPAN lang=EN-US>6000大卡Q比6月末上涨?jin)?SPAN lang=EN-US>15?SPAN lang=EN-US>/吨(不含E)(j)Q涨qؓ(f)6.5%Q而中转地的煤炭上涨幅度相对较?yu),其中U皇岛大同优L(fng)车板h6月䆾上调?SPAN lang=EN-US>5元,涨到465元,涨幅?SPAN lang=EN-US>1.09%Q山西优混上涨了(jin)10元到435元,涨幅?SPAN lang=EN-US>2.35%Q光大证券认为,2007q我国煤炭市(jng)场处于供需基本q的局面。煤炭生产稳定增ѝ电(sh)厂和港口库存增加、出口增加都意味着短期煤炭供需形势的缓和,因此短期内煤L(fng)乏大q上涨的动力Q但受到政策性成本上升以?qing)石油h(hun)格坚挺或上扬的媄(jing)响,煤炭h获得较强的支撑,基本保持高位盘整态势?SPAN lang=EN-US> ?sh)力公司业W上涨?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>隐情?/SPAN> 据统计,2007q上半年Q电(sh)力上?jng)公怸l大q增加。统计显C,2007q上半年Q电(sh)力板块主营业务收入同比增?SPAN lang=EN-US>26.48%Q主营业务利润同比增?SPAN lang=EN-US>85.37%Q净利润同比增加259.40%。电(sh)力上?jng)公司的净资收益率(整体法)(j)辑ֈ6.07%Q每股收益(整体法)(j)辑ֈ0.1881元?SPAN lang=EN-US> ?sh)力公司业W风光的背后,装机定w增长是营业收入增长的主要原因。据中电(sh)联统?SPAN lang=EN-US>2007q上半年全国发电(sh)讑֤q_利用时?SPAN lang=EN-US>2437时Q比d下降100时。在发电(sh)讑֤利用时下降的不利情况下Q部分电(sh)力公司的营业收入大幅上涨Q新机组投和资产收购是主要的原因?SPAN lang=EN-US> 另一斚wQ投资收益对利润增长贡献较大?SPAN lang=EN-US>2007q上半年Q电(sh)力上?jng)公司净利润同比增长259%Q主营业务快速发展是其主要原因,而投资收益的贡献也不可小觑。部分公司利用其充的资金参与国有大型蓝{公司的一U市(jng)场配售、或者投资其他电(sh)力公司均取得?jin)良好的投资回报。比如,q州控股中报净利润同比增长?SPAN lang=EN-US>126.85%Q投资收益占利润总额比例?SPAN lang=EN-US>56.63%Q原因ؓ(f)出售北二环\股权Q获得净利润3.376亿元。长江电(sh)力中报净利润同比增长71.55%Q投资收益占利润总额比例?SPAN lang=EN-US>40.78%Q原因ؓ(f)转让4亿股H股股,获得投资收益11.81亿元。华能国际,中报净利润同比增长?SPAN lang=EN-US>47.85%Q投资收益占利润总额比例?SPAN lang=EN-US>28.16%Q原因ؓ(f)公司处置部分可供出售金融资Q以?qing)持有的交易性金融资产公允h(hun)值变动得公司投资收益同比增?SPAN lang=EN-US>253%。申能股份,投资收益占利润总额比例?SPAN lang=EN-US>44.46%?SPAN lang=EN-US> 火电(sh)公司毛利率受?/SPAN> 煤h(hun)上涨Q特别是重点合同煤炭h涨幅较高Q导致火늱公司的毛利率有所下滑Q部分公司毛利率下滑q度较大。从光大证券l计的图表来看,大唐发电(sh)毛利率下滑约5Q,华能国际、华?sh)国际毛利率下滑?SPAN lang=EN-US>10Q,上v?sh)?SPAN lang=EN-US>15Q,q州控股?sh)力业务毛利率下?SPAN lang=EN-US>17Q,x?sh)力下滑q度最大达28Q?SPAN lang=EN-US> 提高?sh)h(hun)只是~解 Ҏ(gu)2004q国家发改委发布的《关于徏立煤?sh)h(hun)D动机制的意见的通知》,首次煤电(sh)联动应以2004q?SPAN lang=EN-US>5月的늅车板h为基Q根?SPAN lang=EN-US>6-11月的늅车板q_涨幅Qƈ按照煤电(sh)联动公式算Q调整发?sh)企业上|电(sh)价和늽l营企业对用户销售电(sh)仗其中,늅涨幅?SPAN lang=EN-US>30Q仍需由发?sh)企业承担?SPAN lang=EN-US> x_(d)管?sh)h(hun)上涨能够化解늅涨幅增加成本?SPAN lang=EN-US>70Q,其余?SPAN lang=EN-US>30Q仍需要发?sh)企业自己消化?SPAN lang=EN-US> 管如此Q对于目前利润率不断下滑的火늱公司来说Q如果第三次煤电(sh)联动实施的话Q无疑能减轻不少压力。有机构认ؓ(f)Q如果煤L(fng)l上涨,则在2007q底?SPAN lang=EN-US>2008q初实施W三ơ煤?sh)联动的可能性很大,从而遏制火?sh)公司毛利率下滑的趋ѝ?SPAN lang=EN-US>
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