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h上涨改变供求态势 煤炭牛市有没有下半场 | |||||
煤炭资讯|?/A> | 2008-1-16 8:45:14 煤市分析 | ||||
h上涨改变供求态势 煤炭牛市有没有下半场
08--01--16 2008q煤炭行业将q来资源E的攚w。同Ӟ煤炭h上涨和资产注入预期也改变煤炭行业供求态势。煤炭牛市,I竟有没有下半场Q让我们来比较一下各家机构的观点吧? 【}慎派?SPAN lang=EN-US> 国泰君安Q行业景气将~慢回落 国泰君安认ؓ(f)Q近q的l济增长方式Q很有可能通过的l济周期循环Q来化解大的周期波动Q?/SPAN>煤炭仍具周期性且不能忽略?SPAN lang=EN-US> 耗煤行业增速持l回落,节能降耗全面推行,供应和运输稳定增ѝ煤炭行业景气回落,?x)目前按乐观预期的估D一步高估?SPAN lang=EN-US> 国泰君安表示Q实现煤炭的完全成本Q基本的基准是保持工业^均的盈利能力。预计在各项试点全国推广之时Q也是反哺煤炭行业政策的结束之时。正如电(sh)力发展的保护期过后,?sh)力企业的盈利就得靠企业自n的经营管理一P2008q之后煤炭行业和煤炭企业的盈利能力,?x)面临同L(fng)问题。近q工业反哺煤炭行业的政策Q会(x)如同其他能源行业一P保护期过??x)随着完全成本试点l束而终l?o:p> 考虑Ch(hun)格提高后效益改善的时滞,和景气回落也是~慢的,预期2008q上半年煤炭企业效益增长略好Q?008q下半年逐步攄?o:p> 国内煤炭h与石油h(hun)格弱相关Q是由国内的煤炭需求结构决定的。国内对xa形成实际的替代,届时会(x)大幅提升煤炭资源价值预期。石油h(hun)格高企,煤炭资源价值需要重伎ͼ不过Q大q提升的触发点在于,国内煤炭能够对石油现成现实的大量替代Q比如煤变aQ?SPAN lang=EN-US> 因此Q对于关注短期周期L动的投资者,国泰君安反周期逐步降低煤炭配置。忽略短周期的投资者,选择有能力提升储量h(hun)值的企业———中国神华、兖州煤业、潞安环能、西qc?o:p> 【乐观派?SPAN lang=EN-US> 招商证券Q最重要Z(x)在于资注入 鉴于煤炭h上涨和资产注入预期,招商证券l箋l持行业“推荐”的投资评Q推荐炼焦煤cR资产注入类和估D低的企业转型cd司?o:p> 招商证券认ؓ(f)Q煤炭供求基本^衡,但安全整力度加大将D供求略ؓ(f)偏紧Q计划煤和市场煤q一步ƈ轨;以及政策性成本增加,三者因素共同作用将推动煤h(hun)持箋上涨。新{订?SPAN lang=EN-US>2008q度合同Q各煤种h都有不同E度的涨q?o:p> 其中Q招商证券认为,ȝ煤、肥_{炼焦煤最为紧张,?SPAN lang=EN-US>2008q新{合同h上涨U?60?吨的水^上,预计2008q有可能l箋上涨150?吨至1000?吨,而动力煤合同价在煤电(sh)联动实施以前预计维持稳定。现货h(hun)格方面,招商证券认ؓ(f)国内U皇岛大同优混h(hun)格预计将辑ֈ580?吨(上涨35?吨)Q澳煤BJ现货h预计达?00元/吨(上涨U?0元/吨)?o:p> 在监部门和地方政府的推动下Q以及目前牛市行情,加之资注入的盈利障和政策障碍逐步消除Q?SPAN lang=EN-US>2008q各煤炭上市公司几乎都提Z再融资和资注入计划。招商证券认?008q最重要的投资机?x)在于煤炭上市公司的资注入。预期的国阳新能整体上市有可能?008q度实现?o:p> 招商证券重点推荐炼焦煤类、资产注入类公司以及估D低的企业转型cR炼焦煤cd司:(x)西山煤电(sh)、^煤天安、开滦股份。再融资及资产注入类公司Q国x能、中国神华、潞安环能、大同煤业、露天煤业、恒源煤늭。企业{型类Q兰q创、神火股份、开滦股份?SPAN lang=EN-US> 国金证券Q成Z下游利润转移受益? 国金证券表示Q经历了q初W一周的调整后,煤炭股出C出市场的强劲表玎ͼ其中有三大媄响因素值得xQ首先,中煤能源的回归对短期的煤炭板块Ş成刺Ȁ。其ơ,国际油h(hun)H破100元/Ӟ从能源的比h(hun)效应而言Q煤炭比较优势明显,国际和国内煤炭h(hun)g涨预期强烈;中国新年度煤炭定价逐步落实Q涨价幅度超预期。最后,市场对煤炭行业景气持l性的信心增强?o:p> 国金证券预期2008q以后政{性成本对煤炭行业利润侵蚀E度?x)降低。从行业发展历史及进E来看,2008q煤炭行业在弥补历史Ơ̎斚w的投入将大幅降低?008q及以后Q开采条件快速提升,实体l济q行质量d改善后,q入收获期。从中长期趋势看Q煤炭行业将成ؓ(f)中国能源产业上、下怹间利润{U趋势中的受益者?o:p> 煤h(hun)市场化趋势不可逆{Q利润将向上游合理{UR{Ud期,׃资源理体制的变革、资源成本的逐步C{媄响,?x)出C游利润又有大部分向中央胦政{Uȝ状况Q但中后期,在中央{UL付解决企业社?x)负担、增强安全等基础设施后,企业层面的盈利实质将大幅度改善和提升Q成为利益{UM的受益者? l合判断Q国金证刔R?SPAN lang=EN-US>2008q及以后?-3q内Q煤炭行业的利润率水q仍保持合理上升,成本费用利润率达?0%~15%之间?o:p> q期Q主要煤炭港?SPAN lang=EN-US>-U皇岛港煤炭库存的下降,昄需求的旺盛态势Q结合港口煤炭的h上涨动态而言Q则很好地反映了冬季储煤高峰和春q前煤炭需求的旺盛E度。后一阶段值得重点x的焦炚w题包括两个大的方面,一是煤化工产业规划的正式出収ͼ二是煤炭行业整合对资产注入的实质推动、具体案例? 东方证券Q面临h(hun)值和h的再发现 十一五期间是煤炭行业资源重估与h(hun)值发现的q程。中?SPAN lang=EN-US>2006q是全球W二大能源消费国Q消费增速位列第一。我国的能源赋、生产和消费以煤Z、立l的特征Q决定了十一五期间我国煤炭资源将面(f)价值和h的再发现?o:p> 煤炭hl持高位景气Q供需形势可能重现紧张。煤炭行业具备采掘类行业的属性,h是行业景气与盈利能力的重要先行指标,也是盈利最直接及最敏感的驱动因素,东方证券判断国内外煤炭h(hun)格维持高位景气,资源E调整带来的成本上升和供需重新向紧张过渡可能会(x)促h不断在更高点上寻求均衡?SPAN lang=EN-US> 东方证券表示Q煤炭行业盈利能?SPAN lang=EN-US>2008q回归稳健增长,盈利质量实质性提升。不考虑外g式增长,行业整体盈利能力2008q约?2Q?5Q的提升。综合考虑所得税影响Q行业盈利约?3Q?5Q的提升。行业整合大有可为,内在景气度与外g成长性均x行业目前较高估值的支撑因素。内涵资源h(hun)D度的估g然留有安全边际?o:p> 2008q对行业周期性属性以及高估值的担心可能D行业估g心下U,q掩饰行业在全市场的H出成长性。煤炭行业集中度的提高会(x)大大降低行业业W的周期性。高估g选择高景气和高成长是相对安全的投资策略? 东方证券x内在景气以及外g扩张两类投资Z(x)。具体表Cؓ(f)炼焦煤市场的高度景气Q相兛_司后l业l逐步释放扩大目前投资的安全辚w。煤炭行业外延式的成长机?x)来自于煤炭集团和上市公司运用资本市场^台实现融资,L资源储备增长Q在行业收购、兼q、整合中胜出的战略选择。如Q焦煤类的西qc^煤天安、开滦股份、金牛能源,以及外g成长I间较大的大同煤业,国阳新能?SPAN lang=EN-US>
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