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煤炭h全面上涨行业景气持箋向好-煤炭资讯|?/TITLE>
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煤炭h全面上涨行业景气持箋向好 |
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煤炭资讯|?/A> |
2008-3-29 9:42:55 煤市分析 |
煤炭h全面上涨行业景气持箋向好
煤炭h全面上涨行业景气持箋向好 |
2008-3-29 |
从山西来看,不同煤种坑口h呈现全面上涨态势。在动力煤方面,p大同地区发热?000大卡以上的动力煤hQ由3?0日的380?吨上涨到3?0日的410?吨,10天上?0?吨,涨幅高达7.9%Q与d同期相比Q上?56?吨,涨幅?1.4%? 其他动力煤区左云、朔州、宁武等地煤价在3?0日至3?0日期间涨q分别ؓ7.5%?.3%?.4%? 炼焦煤h(hun)g改前期较为^E的走势Q呈现大q上涨态势Q且涨幅要高于动力煤。从p中部主要炼焦煤Ch(hun)格看Q古交地?L焦煤??0?70?吨上涨到3?0日的760?吨,10天涨q高?3.4%Q而与d同期相比Q上?10?吨,涨幅高达117%。其他炼焦煤产地太原、柳林、洪z煤价在3?0日至3?0日的涨幅分别?4.3%?.4%?2.8%? 三大煤种中,无烟煤的上涨q度略低于炼焦煤和动力煤Q山襉K泉洗中块??0日的600?吨上涨到3?0日的630?吨,涨幅?%Q较d同期上涨105?吨,涨幅?0%。其他无烟煤产区晋城、阳城、高q煤炭h(hun)g涨幅度分别ؓ3.1%?.7%?.6%? 除了p省之外,全国其他产煤省䆾3月以来煤炭h(hun)格M也保持上涨态势。其中,华北地区沛_南部动力煤上?0%左右Q优质无烟煤上涨12%左右Q东北地区炼焦煤h上涨10%左右Q西北地区内蒙古乌v地区12U主焦精煤h(hun)D2月底上涨50?吨;西南地区贵州六盘水地?0U主焦精煤h(hun)格涨q在5%左右? U皇岛港煤h(hun)同比上涨31% 3月䆾中旬以来Q尽随着消费淡季的到来以及煤炭供应的回升Q秦皇岛港动力煤h呈现l箋回落态势Q但正如我们之前所预期的那P煤炭h回落q度以及速度均低于往q_l箋表现出强势特征? 以秦皇岛港发热量?000大卡以上的大同优混ؓ例,截止??4日,?40?吨,??1日的历史最高位660?吨下?0?吨,跌幅仅ؓ3%Q而与d同期相比Q上?55?吨,涨幅高达31.3%。通过与往qE季月份h(hun)D势比较,我们发现Q无Z回落q度q是速度上看Q煤炭h(hun)D现均好于往q? 值得指出的是Q随着q期p{地煤炭坑口h的大q上涨,预计未来会逐渐传导至中转地Q对中{地煤炭h(hun)格Ş成有力支撑,因此Q中转地煤炭h淡季表现会l箋好于往q。同Ӟ我们预计Q中转地煤炭h上涨的拐点也有望早于往q。综合分析,我们依然l持U皇岛动力煤h全年上涨20%以上的预? 加强安全ȝ延箋行业景气 在接下来的一D|期,在国有煤矿量由春节期间的超负荷生状态逐步向正常水q_归的背景下,满未来煤炭需求增长的主要供应来源是乡镇煤矿产量的恢复。但从乡镇煤矿复产进度来看,安全问题依然是制U其产量释放的最主要因素。尤其是Q近两个月来Q小煤矿安全事故呈现大幅上升的态势Q而从发生事故的主体来看,与以往不同Q证照齐全的合法煤矿则占据事故主体的l大多数。安全事故的q一变化使得政府对小煤矿安全ȝ会l箋加强Q从而对煤矿的产能释放l箋形成压制。从各个产煤省䆾目前情况来看Q近期对煤矿的安全ȝ力度呈现逐渐加大的趋ѝ其中,黑龙江鹤岗、鸡西发生矿隑Q当地政府采用了对当地所有煤矿停产整的ȝ方式Q从而导致了黑龙江炼焦煤h的大q上涨? 从长期看Q由于乡镇煤矿目前仍然占据全国煤炭量的38%Q而其安全事故又具有不可避免性,因此Q乡镇煤矿现有量在未来难以大幅增长。而在新徏目上,׃政府已经停止?007-2008q的探矿权审批,且各地方政府也大q提高徏N槛,因此Q新建项目对未来乡镇煤矿产量增长会非常有限。M看,煤炭供应l构的这一特征Q得未来M供求会保持偏紧态势Q行业景气有望得到gl? 需求增ѝ供应偏紧是d 对于前期市场所担心的,煤炭h在春节后会随着乡镇煤矿的复产而下跌的担忧Q我们认为春节前后煤炭h(hun)格的强势表现Qƈ不是仅由乡镇煤矿大面U关停导_而是有着坚实的供求基本面的支撑,同时认ؓ煤炭h不会大幅回落。我们判断的主要依据在于Q春节后Q在乡镇煤矿产量恢复的同Ӟ此前因天气因素而被压制的下游电(sh)力、钢铁等行业产能则同步恢复,整体供求依然保持q态势Q安全治理整对乡镇煤矿产能释放l箋形成抑制Q国有煤矿由春节期间负L产向正常生水^的回归,国有煤矿产量呈C降趋ѝ? 3月䆾以来煤炭h的上涨以?月䆾的宏观及行业数据印证了我们前期的观点? ?月䆾的中国宏观经数据来看,管出口增速出现大q下滑,但固定资产投资依然保持了24.3%同比增长Q其中,房地产投资同比增速高?2.9%? 固定资投资的高增长带动了煤炭主要下游行业仍然保持了较快发展Q带动煤炭需求大q上升。分行业来看Q?月䆾火力发电(sh)量ؓ 2030亿千瓦时Q同比增?4.2%Q?-2月䆾Q火力发?sh)量累?527亿千瓦时Q同比增?0.7%Q?月䆾Q焦量ؓ2571万吨Q同比增?3.5%Q粗钢量ؓ3888万吨Q同比增?%Q^板玻璃量ؓ4215万重量箱Q同比增?5.2%? 在需求快速增长的同时Q供应方面则呈现增速下降的态势Q其中,国有煤矿成ؓ满需求的主要供应来源?月䆾Q全国煤炭量ؓ1.38亿吨Q同比增?641万吨Q增qؓ13.5%。其中,国有重点煤矿、地方煤ѝ乡镇煤矿量分别ؓ11054万吨?069万吨?63万吨Q同比分别增?5.9%?.1%?.5%。国有重点煤ѝ地方煤ѝ乡镇煤矿量占比分别ؓ80.1%?5%?.8%。从增量占比看,国有煤矿占据供应增量来源?3%? ?-2月䆾累计数据看,全国煤炭产量?.15亿吨Q同比增?.5%Q较2007q全q?.2%回落0.7个百分点Q增速呈现回落态势? l合来看Q?月䆾Q煤炭需求的大幅增长与供应增速的下降共同D了煤炭h(hun)格的大幅度上涨,煤炭h的上涨有着坚实的供求基本面的支撑? 对于未来一D|期煤炭供应的势Q值得指出的是Q由?月䆾国有煤矿是在负L产的状态下q行生的,因此Q从某种E度上可以认为,国有煤矿目前1.1亿吨的月度量可以看作是国有煤矿短期内的极限产能。因此,如果未来没有新增产能释放Q基于去q基数逐月提高的原因,国有煤矿产量在未来几个月的增速将会呈现逐步降低的趋ѝ而且Q鉴于安全问题,其本w严重超负荷生的状态也是难以持l的。在新徏目斚wQ根据煤炭上市公司新建项目进度预,未来几个月全国国有重点煤矿能释放情况也q不容乐观? 国际煤炭合同h大q上? 受港口拥挤现象好转以及天气好转等多重因素影响Q国际煤炭h(hun)D期小q回落。截止到3?0日,澛_利亚动力煤现货h(hun)gؓ125.75元/吨,??日的131.55元/吨下?.5元/吨,跌幅?.4%Q较d同期上涨71元/吨,涨幅依然高达133%? 从目前澳大利亚和日本谈判q展来看Q?008财年动力煤合同h(hun)格有望达?30元/吨。而根据往q情况,Zq距短的地理位置优势Q中国煤炭出口h(hun)格将会略高于日澳达成的合同h(hun)根{在国内上市公司中,中国华(601088.SS)、中煤能?601898.SS){将从中受益? 公司行业点评 lg所qͼ我们对煤炭行业维?看好"投资评Q维持中国神华、^煤天安、西q?买入"评? q期跟随大盘持箋调整Q煤炭股估g枢l下U,截止?008q??4日,12安点煤炭公?008q^均动态市盈率降至25.6倍,2009q动态市盈率?2.4倍。一些重点煤炭公司,比如q煤天安2008q动态市盈率已经降至23倍,2009q动态市盈率降至20倍;中国华2009q动态市盈率则降?2.5倍? 考虑到行业景气的延箋Q以及估D入合理区域,我们l持对行?看好"的投资评U。在公司层面Q维持短期受益出口h(hun)格大q上涨、资产注入预期明的动力煤龙头中国神华(601088Q以及h(hun)值重估空间大Q估值偏低的炼焦煤龙头公司^煤天安(601006.SSQ、西q?000983.SZ)"买入"投资评? |
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