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自原煤产销是未来收入和利润的主要来?/H3> | |||||||||
中煤能源Q持l扩张的能源巨头 | |||||||||
煤炭资讯|?/A> | 2008-5-15 6:28:18 要闻 | ||||||||
2008q以后,公司的煤化工业务贡献收益加大Q而新矿的不断投也会(x)加大煤炭的销量,因此Q煤炭在营业收入的占比将保持?5%左右?br />
自煤炭的生产和销售的是收入和利润的最大A(ch)献者。公司的煤炭业务包括自商品煤销售、煤炭买断N易以?qing)进出口煤炭代理{三部分。由于新矿不断投产,公司自煤炭产量Ex提高Q自产商品煤的N易量在煤炭销售中的主导地位不?x)发生变化?007q_(d)公司的煤炭的生和销售中Q自产煤炭的生和销售分别占91.99%?1.39%。煤炭买断N易以?qing)煤炭进出口数量波动比较大,煤炭买断贸易的毛利率?-10%Q进出口业务的毛利是煤炭售h(hun)?.7%左右(q出口代理费是煤炭售L(fng)2%Q其中公?.7%Q集团公?.3%)Q就此推断,自商品煤的销售是公司利润的主要A(ch)献者?br /> 自原煤产销量,今后每年都将增加1000万吨左右 公司的自产原煤分布在qx矿区、离柳矿区、大屯矿Z?qing)南梁矿区。其中^朔矿?007q的原煤产量?161万吨Q占公司当年原煤产量8327万吨?5.98%Q^朔矿区当q的原煤产量增加1621万吨Q占公司当年所有原煤量增量的96.42%?008q_(d)公司原煤的生产主要依靠:(x)(1)qx两个露天煤矿的A(ch)献,预计可以增加800万吨/q左叟??׃基本上不存在安全生问题Q露天煤矿的产量已经出了核定生产能力。公司边生边申h产能Q得露天煤矿的产量持箋E_增加?2)收购集团公司的东坡煤ѝ东坡目前的批准生能力?50万吨/q_(d)预计于2008q下半年开始生产。东坡煤矿的实际生能力300万吨/q_(d)有待核准。预?008q当q可贡献的煤炭量在100万吨左右?009q以后,东坡煤矿可以贡献250-300万吨的煤炭量,q800万吨的安太堡井工ѝ年?000万吨的^朔东露天矿以?qing)年?00万吨的王家岭井工矿开始A(ch)献量?010q_(d)利用募集资金?a target="_blank">鄂尔多斯2500万吨/q煤ѝ黑龙江1000万吨/q煤矉K开始发挥效益。不包括对于地方煤矿的整合,公司可以保2008-2010q的自煤炭产量q增加达?000万吨。年均增q?0%以上?br /> 调整煤炭销量结构,最大化煤炭收益 公司?x)加大自产煤炭的出口销量。公司煤炭销售大部分是内销Q少部分是出口?007q公司自产煤炭的出口煤炭数量?95万吨(出口代理?099万吨)Q低?006q的942万吨?008q_(d)公司计划增加自煤炭的出口部分,但我们估计,公司2008q自产煤炭出口数量增加数量在100万吨上下Q达?00万吨。主要由于:(x)(1)国内出口配额有所减少Q从2007q的7000万吨下调?310万吨Q因此可能会(x)影响包括公司在内的出口煤炭数量,(2)出口煤炭h大涨D对于出口额度的激烈争夺。中日双方初步敲定的中国北方动力?不包括山东煤)2008q的出口FOBTh?31.4元/吨,比上一q度大涨93.52%Q这D煤炭企业出U极性的提高。集团公司的出口额度必须在各个出口企业之间做合理的^衡?br /> 公司?x)加大现货销售部分。按照销售方式的不同Q公司的煤炭销售分为长协以?qing)现货两U销售方式?007q_(d)公司自商品煤中的动力煤长约合同数量?029万吨Q占自煤炭销?包括动力煤以?qing)炼焦??6.97%Q其余ؓ(f)现货销售。就2007q所看到的,公司在国内销售的动力煤的现货h高于长协h?3?吨上下。公司计?008q提高现货市场销售部分,争取辑ֈ25%左右Q借此提高整个煤炭的综合销售h(hun)根{?br /> 公司?x)加大煤炭买断N易部分?007q公司煤炭买断N?75万吨Q比2006q的1244万吨大幅度下降。买断煤炭N易的销售毛利比较低Q其销售数量的波动对公司的利润影响甚小。但毫无疑问Q由于有利润在,有原先成体系的业务构架在Qؓ(f)了充分利用公司的潜能Q?008q会(x)加大q部分的数量。我们预计当q煤炭买断N易数量会(x)?00万吨左右。煤炭买断N易加大,?x)同步增加营业收入以及(qing)营业成本,但由于买断N易毛利率比较低,?-10%之间Q因此拉低了公司的综合销售毛利率。对于进出口代理部分Q由于出口数量总量可能?x)有所减少Q出口h(hun)格提高,因此代理部分的代理费收入?x)略有增ѝ吨煤代理费?007q的不7元提高到8元左叻I׃占比甚微Q对收入贡献很小?br /> 自煤炭h2008q上?0%Q?009q?0%左右 公司动力煤国内销售部分的l合售h(hun)增幅?0%左右。尽国内也有长协与现货销售的区别Q而且之间实存在价差Q我们选取比较E_?0%估计。公司动力煤国外销售部分的l合售h(hun)增幅75%。公司动力煤销售分为长协与现货两部分,长协部分2008q胦q的h涨幅接近100%Q不q,公司只有三个季度是按照新的h(hun)格执行的Q因此全q^均售价可以做如此推断。炼焦煤的综合售hq超q?3%。公司炼焦煤也有国内与国外销售两部分Q国外部分h(hun)格增q超q?00%Q但销量一直比较小Q国内部分增q超q?2%Q但数量比较多?br /> l合国内国外销售,炼焦煤综合售价增q会(x)辑ֈ83%。综合各U煤U不同销售方式,我们大体推断Q公?008q的自商品煤综合售价可以达?51?吨,涨幅过20%?br /> 盈利预测与投资徏?br /> 业WE_增长Q给?#8220;增持”的投资评U。根据我们的预测Q公?008q业l同比增q在30%左右Q每股收益可以达?.57元,2009q?.69元。从煤炭行业上市公司目前的估值水q看Q主要上市公?008q的动态市盈率普遍?0Q?5倍之_(d)2009q在25Q?0倍之间。公?008q的动态市盈率?4.94倍,2009q?8.92倍。仅从这个角度看Q公司处于投资的价值区间之内?/div>
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