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煤电联动使得2009年电煤合同价格上涨更为确定，预计涨幅在10%以上。一方面，电价上涨使得电力行业的盈利水平得到改善，对于煤价的承受能力增强。另一方面，动力煤市场的双轨制将会扩大合同电煤和市场煤价的差距，从而使得2009年合同电煤价格上涨更为迫切。以2007年底为例，中国神华(37.65,0.44,1.18%,吧)的下水煤合同价为360元/吨(不含税)，而秦皇岛上类似的5500大卡的山西优混煤市场价为452.7元/吨(不含税)，市场价比神华合同煤价高26%；2008年1季度神华下水煤的合同均价为410.8元/吨，而1季度末秦皇岛市场上山西优混煤的现货价格达到526.元/吨，差距为28%；而6月16日现货价格达到955.5元/吨，差距进一步扩大到78%。在合同煤价和市场煤价存在如此巨大价差情况下，2009年合同电煤价格的上涨势所必然，预计幅度将有望达到10%以上。
短期内回避电煤企业，继续看好炼焦煤。短期内电煤公司将会受到发改委对电煤限价的负面影响，而炼焦煤仍然有调价空间。事实上在6月份西山煤电(48.38,3.08,6.80%,吧)和平煤天安(37.09,1.21,3.37%,吧)均发布了电煤价格上调的公告。我们维持主要电煤企业的盈利预测，根据近期的焦煤价格上涨上调炼焦煤企业的盈利预测。其中西山煤电的08年EPS从1.52元上调26%至1.92元，开滦股份(37.88,2.15,6.02%,吧)从1.76元上调19%至2.10元，平煤天安从1.60元上调26%至2.01元。
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