■记者观察

　　持续上涨的煤炭价格终于引来了行政干预。日前山东省政府办公厅下发了《关于做好当前煤电油气运和农资供应保障工作的紧急通知》，要求省内煤矿增加电煤供应并下调煤价。而随着煤炭限价预期成为现实，煤炭板块也于昨日全线下跌，20家上市公司均以绿盘报收，地处山东的兖州煤业(21.35,-2.18,-9.26%,吧)A股跌幅达3.25%，H股跌幅更是高达8.91%。

　　面对国内持续高涨的通胀压力，国家对成品油和电力两大能源产品采取了行政限价措施。但是这两大能源产品的上游原料原油和煤炭的价格却持续上涨，成品油生产企业早已巨额亏损，而电力企业也濒临亏损。

　　由于成品油行业集中垄断在中国石油(17.49,0.11,0.63%,吧)和中国石化(13.81,0.34,2.52%,吧)两大企业，而这两大企业本身都有大量的原油开采业务，自身具有一定的消化成品油亏损的能力，国家也可以核定其损失，给予财政补贴，矛盾尚不是特别突出。但发电企业多数不拥有煤炭开采业务，而且产能的垄断程度远不如成品油行业，在煤价大涨电价不涨的情况下，煤电双方的矛盾越来越尖锐。而居高不下的CPI使得国家在短期内不可能实施煤电联动，在夏季用电高峰来临之时，对煤炭行业实施行政限价成为政府短期调控的最直接有效的选择。

　　乐观人士认为，山东省的措施并不是对煤炭整体限价，只是为了保证电企煤炭库存，追加了未来三个月的重点合同电煤量，对煤价进行干预的，也仅仅是这部分电煤。而悲观人士则认为，山东省出台政策仅仅是一个前兆和证明，即如果煤炭供需持续偏紧、价格继续上涨，全国性的价格干预措施很可能到来。

　　目前A股市场煤炭股的估值水平主要分布在30倍市盈率左右，能够维持这样高的市盈率水平主要是基于市场对煤价上涨的预期。一旦国家对煤炭实施限价，煤炭企业的业绩增长率就会明显下降，煤炭股再要维持这么高的市盈率水平就比较难了。而电力股恐怕也并不能因此受益，因为对煤炭的限价意味着对电力的限价仍将持续。假设电价煤价均维持目前水平的话，发电企业的日子还是很难过。本报记者 武斌