7月份，房地产行业累计投资18148.62亿元，同比增长32.7％，比上月回落2.4个百分点，较年初回落1.4个百分点。房地产项目建设是钢材、水泥、玻璃等消费的主要方向。随着房地产行业走势的低迷，相关建材需求增速明显放缓。

　　8月份，火电、生铁、水泥当月产量同比增速分别为1.8％、-1.5％、1.5％，继续保持今年以来的逐月回落态势，较上月回落4.3、6.4和4.8个百分点，其中，火电发电量和生铁产量同比增速降至近三年来的最低水平。7月份合成氨当月产量同比增速为4％，较6月份回落3.7个百分点。下游行业的景气回调，已经沿着产业链传导至上游，煤炭需求开始走软。

　　煤价飞涨，引起上下游行业矛盾激化，增加通货膨胀压力，同时带来相关行业景气放缓，和社会用电需求稳定问题。为抑制煤价上涨，保证宏观经济稳定发展，今年国家相继出台了相关政策。一方面直接对煤价进行限制，另一方面从增加国内市场供给入手，缓解市场供需紧张矛盾，同时适度放开电价，增强火电行业生存能力。

　　外部生存环境持续恶化，行业政策不停打压，多重因素共同作用下，导致煤炭需求疲软，煤价孤力难撑，最终迎来趋势拐点。

　　四季度煤炭行业有望平稳运行。1、需求旺季来临，煤价有望企稳。2、煤矿安全事故频发，小煤矿复产或将低于预期。3、年底产运需衔接会酝酿涨合同煤价。4、煤炭企业三季度业绩仍将保持较快增长水平。

　　煤炭行业面临的主要风险：1、通胀压力有所缓解，为新资源税方案、煤炭三项基金推广全国等政策的出台创造了宽松的环境，使得新增成本预期增强。2、需求不旺带来煤炭价格波动风险。3、年底的煤炭产运需衔接会还有较大的不确定性。4、当前A 股市场的系统性风险是煤炭行业面临的主要风险。

　　煤炭行业景气回调已成事实，但是四季度消费旺季的有利因素或能给行业运行注入活力。短期内我们暂将煤炭行业投资评级由“增持”下调为“中性”。考虑到炼焦煤子行业的景气回调，我们将西山煤电（000983行情,爱股,资讯）、平煤股份（601666行情,爱股,资讯）的投资评级由“买入”下调为“增持”。