2010年1月23-24日，我们受邀参加了由中国投资协会、中国电力企业联合会燃料分会组织的2010年中国煤炭消费论坛。参会期间，我们与参会嘉宾以及供需双方代表进行了深度沟通，主要内容、嘉宾观点及分析如下：

　　生产量≠消费量(考虑进出口情况下)的解释据国家统计局相关负责人介绍，国内煤炭产量和消费量间存在差异的主要原因包括三点：

　　首先，国内煤炭实际产量统计不全；

　　其次，消费项存在重复计算因素；

　　第三，煤矸石的影响。

　　我们认为，目前市场对行业未来的供需判断事实上没有任何意义(包括前期报告的分析)，道理很简单，运用的数据误差较大将直接影响最后的结论。按照国家统计局的规划，预计2011年我国将实现41万多家规模(年收入500万元)以上生产企业的联网直报后(规模以下实行分省综报)，这一问题有可能得以有效解决。

　　煤炭生产增长率有可能“被拔高”

　　首先，2008年的金融危机不但对在产矿井影响巨大，同样会影响到在建、新建项目进程。2009年虽然各国经济有所恢复，但新增产能预计投产时间将延后；其次，山西中小煤矿关停力度极大，而且其经验有可能被其他省市所借鉴，小煤矿复产产能贡献处于极度不稳定状态下；第三，过去多年未进入统计的中小煤矿产量被大矿增量替代，也就是说现在实际的国有统计数和以前“被缩小”的基数相比，显然会虚增“同比增长率”

　　运力问题短期难以解决(包括海运与铁路)

　　首先，海运方面由于金融危机的影响，市场形成了极强的悲观预期，随之而来的是新船订购合同的严重萎缩。如果世界和中国经济的恢复态势得以延续，那么如何补齐由此产生的缺口。以中国为例，近5亿吨的铁矿石运输、假设还有1亿吨的煤炭运输，运力紧张应是可以预见的。

　　其次，铁路运力问题我们在前期报告中曾反复提及，在此，我们仍然重申一个观点，中国的铁运能力短期内无法快速增长，如果在天气及节庆影响下，运力紧张局面仍会循环出现。

　　煤炭消费复苏将使中国廉价外购煤时代结束

　　以日韩为例，2007年、2008年日本煤炭进口分别为19167.12万吨、18648.57万吨，韩国煤炭进口量分别为9958.45万吨、8828.41万吨。而在危机影响下，据中国煤炭资源网统计，截止10月份日本合计煤炭进口量萎缩至11965.48万吨(折年14358.58万吨)，韩国萎缩至1058.77万吨(折年1270.52万吨)。如果日韩经济恢复趋势能够延续，2010年煤炭需求回到2008年水平，那么无疑将对世界煤炭市场产生重大影响，中国未来如2009年一般买到近1.2亿吨左右廉价煤炭的可能性将大大缩小，国内分割市场格局将重现。

　　内需增长将使中国煤炭需求进一步增长

　　相关与会专家认为，在中国经济增长趋势较为明确的前提下，国内煤炭需求有望进一步提升，理由是：首先，节能减排是一个漫长的过程，中短期内改变中国用能结构不现实；其次，前期的投资项目2010年将进入实体建设期，钢铁、电力、水泥等需求将进一步提升；第三，原油(74.68,-0.03,-0.04%)、天然气国内供应瓶颈将迫使部分企业增加对煤炭的需求。我们比较认同上述观点，但更加强调行业内煤炭均价上涨的空间，鉴于2010年策略报告中的均价判断逻辑起点略有变化，调整未来国内优质动力煤均价上涨空间至8.69%-11.06%之间，全年均价在95美元/吨-98.48美元/吨合646元/吨-669.66元/吨；维持焦精煤均价可提升至1228.66元/吨(148.66元/吨或13.76%)，喷吹煤均价可提升至927.51元/吨(127.51元/吨或15.94%)的判断。

　　行业协会领导对近期电煤紧张原因的解读

　　中国电力企业联合会燃料分会会长解居臣对近期电煤紧张原因的论述可概括为六点：

　　首先，经济增长拉动明显，12月份国内日均用煤量高达246万吨，超出夏天峰值时点16万吨。

　　其次，天气因素造成华东、华中地区用电紧张，部分区域甚至实行工业用电“停三开四”的做法保证居民用电，同时也加剧了铁路、海运体系的运力紧张。

　　第三，煤炭资源整合及生产供应面的影响。占全国产能近35%的乡镇一级煤矿本次受波及最大，极大了煤炭供应；而在产企业由于年度生产指标已经基本完成，生产动力不足亦产生一定冲击。

　　第四，涨价预期较高，电力企业最初对重点合同签订不够积极，造成存煤过少。

　　第五，地方性保护政策对全局化的煤炭供应体系影响较大。

　　最后，局部地区能源结构影响较大。如静流水电站在枯水期难以提供足够的电力补充，加剧了火电需求量。