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    9月煤價(jià)穩(wěn)中有升,社會(huì)庫存環(huán)比回落 

    9月各煤種價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)定,其中動(dòng)力煤基本平穩(wěn),煉焦煤和無煙煤略有上升。

 

    9月受節(jié)能減排和淡季因素的影響,耗煤需求有所下滑,不過受前期煤價(jià)下調(diào),庫存消耗以及下游鋼價(jià)和尿素價(jià)格上漲的帶動(dòng),各煤種價(jià)格變動(dòng)不大。

    社會(huì)庫存環(huán)比回落,下游增速繼續(xù)放緩。8月社會(huì)庫存環(huán)比下降4.12%,9月下旬開始大秦線檢修秦港庫存也由最高的850萬噸快速下降至643萬噸,庫存壓力大幅下降;8月下游行業(yè)受淘汰落后產(chǎn)能和節(jié)能減排的影響,除火電發(fā)電量同比增速回升外均有放緩。

    10月煤價(jià)上漲可能性較大,調(diào)控對(duì)需求影響進(jìn)一步加大的概率不大

    10月煤炭基本面可能好轉(zhuǎn),煤價(jià)企穩(wěn)回升可能性較大。一方面,北半球冬季可能面臨“極寒”天氣,旺季需求預(yù)期大幅提升,下游行業(yè)很可能加大儲(chǔ)煤力度,煤價(jià)存在超預(yù)期的可能,另一方面,國(guó)際流動(dòng)性泛濫,美元大幅貶值,資源品價(jià)格上漲,支撐國(guó)內(nèi)煤價(jià)。另外,前期我們擔(dān)憂的地產(chǎn)調(diào)控和節(jié)能減排的政策也告一段落,各地保障性住房建設(shè)力度的加大以及部分地區(qū)節(jié)能政策低于預(yù)期的執(zhí)行力度或?qū)⒅棺《唐谕顿Y的下滑。

    上調(diào)評(píng)級(jí),通脹和旺季需求預(yù)期將提升估值

    目前板塊估值為17.1倍,較歷史和其他行業(yè)均存在折價(jià),我們看好10月份行業(yè)的表現(xiàn)。主要理由:(1)煤價(jià)存在超預(yù)期可能性:北半球的“極寒”天氣,電廠儲(chǔ)煤期或?qū)⑻崆?另外國(guó)際大宗商品和煤炭?jī)r(jià)格上漲支撐國(guó)內(nèi)煤價(jià);(2)節(jié)能減排和地產(chǎn)二次調(diào)控的政策已有較充分的消化,短期出臺(tái)更嚴(yán)厲政策的可能性減小,加上部分地區(qū)節(jié)能政策的實(shí)施力度并不嚴(yán)厲,對(duì)煤炭需求進(jìn)一步的影響有限;(3)美元指數(shù)走低,各國(guó)實(shí)施寬松貨幣政策,大宗商品價(jià)格上漲,通脹預(yù)期下資源類股票價(jià)值重估,估值得以提升。

    重點(diǎn)推薦:(1)受益于澳元匯率大漲,內(nèi)蒙和海外資源擴(kuò)張迅速的兗州煤業(yè);(2)受益于噴吹煤價(jià)格上漲,現(xiàn)金收款及成本控制能力較好的潞安環(huán)能;(3)受益于河南地區(qū)整合和資產(chǎn)注入,煤價(jià)上漲彈性較高的平煤股份;(4)內(nèi)生性成長(zhǎng)確定的公司,如神火股份,蘭花科創(chuàng)和山煤國(guó)際。

 

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編 輯：向日葵