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       本網(wǎng)訊   事件：國(guó)務(wù)院辦公廳日前轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組若干意見的通知》，通知稱，通過(guò)兼并重組，全國(guó)將形成一批年產(chǎn)5000萬(wàn)噸以上的特大型煤礦企業(yè)，全國(guó)煤礦年均產(chǎn)能將升至80萬(wàn)噸以上，特大型煤企煤炭產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例達(dá)到50%以上。

　　具體措施：1、應(yīng)盡量減少不必要的行政干預(yù)，支持符合條件的國(guó)有和民營(yíng)煤礦企業(yè)成為兼并重組主體，鼓勵(lì)各種所有制煤礦企業(yè)以及電力、冶金、化工等行業(yè)企業(yè)參與兼并重組，鼓勵(lì)在被兼并煤礦企業(yè)注冊(cè)地設(shè)立子公司，形成以股份制為主要形式、多種所有制并存的辦礦格局；2、支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)開展跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組，鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合及煤、電、運(yùn)一體化經(jīng)營(yíng)；3、對(duì)被兼并重組企業(yè)的煤礦安全改造、技術(shù)改造等項(xiàng)目?jī)?yōu)先安排財(cái)政投資補(bǔ)貼或貼息資金；對(duì)企業(yè)兼并重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估增值、債務(wù)重組收益、土地房屋權(quán)屬轉(zhuǎn)移等給予稅收優(yōu)惠。支持符合條件的兼并重組主體企業(yè)上市融資和再融資，支持其通過(guò)發(fā)行債券、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等融資方式籌集資金。

 

　　我們的點(diǎn)評(píng)：

　　我們認(rèn)為，《通知》是對(duì)8月25日溫家寶主持召開的關(guān)于研究部署推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組工作的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的具體落實(shí)，整合目標(biāo)和具體措施基本符合預(yù)期。從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于煤礦兼并重組的制度性障礙消除以及國(guó)家將采取稅收優(yōu)惠等措施鼓勵(lì)兼并重組，煤炭行業(yè)的整合進(jìn)度有望加快，有利于提升行業(yè)集中度，提高整體議價(jià)能力，對(duì)煤炭企業(yè)形成利好，但從短期來(lái)看，對(duì)煤炭行業(yè)供需狀況影響有限：一方面，煤炭輸出大省山西的資源整合已基本告一段落，目前已進(jìn)入技改階段，河南、山東等產(chǎn)煤大省的資源整合工作也正在進(jìn)行，而此次通知要求減少煤礦數(shù)量的湖南、四川、云南等省煤炭產(chǎn)量全國(guó)占比較小，總體而言，對(duì)煤炭供給影響較??；另一方面，四季度是傳統(tǒng)的煤炭消費(fèi)旺季，保證正常的煤炭供應(yīng)是地方政府的第一要?jiǎng)?wù)，因此煤礦的關(guān)閉進(jìn)度有可能放緩。

　　受美元走軟及“千年極寒”預(yù)期影響，近期，煤炭股走出一波快速上漲行情，我們認(rèn)為目前行業(yè)整體估值已基本恢復(fù)至合理水平，短期內(nèi)估值進(jìn)一步提升面臨一定壓力，主要原因在于：美元貶值和通脹預(yù)期提升資源類股票估值水平是本輪煤炭股上漲的核心驅(qū)動(dòng)因素之一，然而根據(jù)華泰聯(lián)合宏觀策略組預(yù)測(cè)，美元弱勢(shì)已進(jìn)入尾聲，從而制約了煤炭板塊估值的進(jìn)一步提升。然而，考慮到目前正處于煤炭消費(fèi)旺季，煤價(jià)存在超預(yù)期上漲的可能，同時(shí)，由于流動(dòng)性充裕，市場(chǎng)估值中樞不斷上移，預(yù)計(jì)短期煤炭板塊以震蕩上行為主。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；美元大幅反彈。

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編 輯：向日葵