国内各煤种价格基本平稳 国际煤价小幅下跌:本周动力煤国内各环节均平稳,国际煤价小幅下跌;炼焦煤、焦炭、无烟煤、喷吹煤价格基本平稳。

　　国际油煤价比值持平 内外煤价价差拉大:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为3.1,环比基本持平;国际油价与国内煤价比值为2.8,环比基本持平。目前澳洲煤广州港库提价(低位5800大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500大卡)低243元/吨标准煤,价差环比拉大,主要原因是国际海运费大幅下跌。

　　秦港调入调出双升 库存小幅下降:秦港煤炭日均调入量环比上升2.7万吨/日至65.4万吨/日,环比升幅4%。日均调出量环比上升3.7万吨/日至69.8万吨/日,环比升幅6%。截至6月28日,秦港库存下降至581.8万吨,环比下降4.4%;其中内贸煤库存569.9万吨,环比下降5.1%;外贸煤库存11.9万吨,环比上升46.9%。

　　电厂耗煤小幅回升 库存继续小幅上升:截至6月23日,直供电厂累计日均耗煤304.23万吨/日,环比上升5.11万吨/日,环比升幅1.7%。直供电厂存煤5600万吨,环比上升200万吨,环比升幅3.7%;直供电厂库存天数维持上周的18天。

　　国内海运费小幅下跌 国际运费大幅下跌:国内主要航线平均海运费环比下降3元/吨至43元/吨,环比下跌6%。昆士兰至日本好望角船型煤炭海运费环比下跌3.8美元/吨至6.5美元/吨,环比下跌37%。

　　量价风险或现3季度 投资时机须等待:2010年3季度,煤炭行业的量价风险或集中释放,届时可能出现较好的投资时机。个股选择上,冀中能源、潞安环能动态市盈率都在13倍附近,且2010年资产注入和内生增长预期较明确,值得关注;而国投新集重估净资产倍数已经低于1,且2011年增长明确、估值仅11倍,也已进入价值投资区间;西山煤电2010年上半年业绩低于预期,但中长期增长点多,2011年估值在12倍附近,可择机买入。

　　本周重点关注: 6月中旬国家发改委有关司局先后与神华、中煤集团,以及内蒙古伊泰集团,山西同煤、晋煤、阳煤、焦煤集团,河南郑煤集团进行座谈,要求主要煤炭企业维持煤炭价格稳定。具体要求:一是年度合同煤价不能变,已涨价的煤炭企业要在6月底前退回;二是国有煤炭企业、行业龙头企业要带头保持市场煤价基本稳定,不能带头涨价。本次价格指导名为限制合同价格上涨,实际对市场煤价上行也将产生影响,神华集团等表示近期不会再提高市场价格。市场普遍预期7、8月份市场煤价存在下行风险,发改委在提早干预,说明政府稳定能源价格的迫切性。受政策干预及需求下滑影响,下半年基本看不到煤企上调业绩的动力;而在此估值基础上,即便发生资产注入吸引力也会相对有限,股价上行难度较大。投资上,我们建议投资者3季度可继续等待风险释放,等待更好的加仓时机。申银万国证券股份有限公司