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      公司公布 2010 年半年报，1-6 月实现营业收入5.82 亿元，同比增长40.83%；营业利润8595.99 万元，同比增长1577.3%；归属于上市公司股东的净利润4709.77 万元，同比增长1173.91%；每股收益0.17 元。

正文：

      1．煤炭业务实现净利润8478 万元，同比增长71.89%，仍是主要利润来源。报告期内，公司煤炭产量因地质条件等因素制约同比下滑11.34%，但由于煤炭价格大幅上涨，煤炭业务收入同比增长30.34%，达到3.45亿元；毛利率上升至47.25%，同比增加11.87 个百分点。

      2．玻璃业务减亏。上半年，由于公司浮玻二线继续实施搬迁建设，浮法玻璃产量较低，加上公司玻璃深加工产品价格持续低迷、原材料价格同比上涨幅度较大等因素影响，公司玻璃业务依然处于亏损。玻璃业务净亏损740 万元，比上年同期减亏1898 万元。考虑到玻璃行业竞争激烈以及房地产调控所带来的需求放缓影响，公司玻璃业务仍将低迷。

      3. 客车业务亏损加重，新能源汽车和萍乡客车厂土地处置或将成为转机。

公司客车业务由于竞争力较弱，导致持续亏损，上半年亏损同比增加210万元。公司控股子公司安源客车与江特电机、江西锂电新能、北京神州巨电新能已开始合作尝试制造新能源客车，其中安源客车负责提供车身、整车电控系统以及整车组装。尽管短期内新能源客车还无法量产，短期内对业绩影响有限，但未来可能成为汽车业务改善的推动力。

      4. 煤炭资产注入是未来主要看点。公司实际控制人江西省煤炭集团公司曾承诺将旗下的沿沟煤矿、宜萍煤矿、丰龙煤矿等资产逐步注入，上述三个煤矿产能约200 万吨。如果上述资产成功注入安源股份，其盈利能力将有较大幅度提升。

      5．预计2010/2011 年公司实现EPS 分别为0.28 元和0.34 元,对应当前价格动态P/E 分别为43 倍和36 倍，给予公司中性投资评级。但考虑到后续煤炭资源的注入，我们将积极关注其动态。