从本周跟踪的行业数据来看，动力煤市场相对稳定，炼焦煤跌势趋缓，下游行业煤炭库存继续上升，居于高位，整体看，煤炭市场继续弱势震荡局面：

　　煤炭价格：小幅调整

　生产地，动力煤价格相对平稳，炼焦煤价格继续下调15-30元/吨

　　山西北部地区动力煤价格相对平稳，中部地区部分炼焦煤价格继续下跌15-30元/吨，东南部地区的无烟煤价格整体相对平稳。

　　中转地煤炭价格小幅下跌10元/吨

　　本周，秦皇岛煤价继续保持稳定，其中山西优混(5500)价格保持为745元/吨。广州港内外贸煤价平稳，内贸煤，神木优混(5500)为810元/吨，山西优混(5000)价格为810元/吨，外贸煤方面，越南煤(5300)价格为760元/吨。

　国际煤价继续在高位震荡。截至7月30日，澳大利亚BJ价格为95.05美元/吨，下跌0.9美元/吨；南非理查德港煤价89.6美元/吨，下跌0.92美元/吨。

　　煤炭库存量：继续上升

　　下游行业煤炭库存量小幅上升。其中，受大雾天气影响，秦皇岛港吞吐量下降，截至7月31日，煤炭库存量为702.1万吨，较上周上升126万吨。终端需求的库存方面，直供电厂煤炭库存量仍在高位，截至7月26日，直供电厂存煤5320.5万吨，继续创出新高，可用天数上升为19天。

　　钢、焦、运行业：仍然弱势震荡

　　钢铁价格继续反弹，焦炭价格相对稳定。本周，钢价底部反弹40-60元/吨的水平，焦炭价格则保持稳定，钢铁社会库存量继续小幅下降，但仍居于高位。

　　国内沿海煤炭运价格继续下调，逐步进入底部区域。7月28日，秦皇岛至广州、上海、宁波运价分别报收52元/吨、30元/吨、31元/吨，分别较上周下跌2元/吨、0元/吨、0元/吨。

　　点评：

　　我们判断未来一个月，截止到9月初，行业将进入去库存化过程。用煤旺季过后，未来动力煤价格将继续走弱，主要表现为，一方面，下游行业煤炭库存居于高位；另一方面，下游行业用煤需求减弱已现，比如火电发电量连续两个月环比走低。

　　未来煤炭价格调整空间不会太大，以秦皇岛现货煤山西优混(5500大卡)为例，未来价格调整的幅度预计为10%以上，即由755元/吨下调至650元/吨附近。

　　我们继续坚持短期内煤炭股超跌反弹的观点，从目前经济来看，煤炭股上涨并不具备持续上涨的动力，经济以及政策的底部拐点还未出现。

　　大盘的走势相对比较强势，上周基本是大盘带动煤炭股上涨。对于本周走势，我们基本的判断是煤炭股反弹动能逐渐趋于结束，短期上涨空间不大。截至到8月2日，重点煤炭公司PE为15.3倍，而A股整体PE为15.9倍，煤炭股对A股估值优势已经不再。对于后续煤炭股走势，我们坚持认为此轮反弹的估值上限为18倍PE.

　　评级维持“推荐”，重点关注未来成长性好的公司：西山煤电、潞安环能、山煤国际、兖州煤业、冀中能源