| 動力煤下跌的空間不會很大 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2010-9-15 9:10:39 煤市分析 | ||
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8月份煤炭價格回顧
8月份生產(chǎn)地、中轉(zhuǎn)地、消費地和澳洲動力煤價格環(huán)比基本上均小幅下降，其中澳洲降幅大于國內(nèi)，但動力煤總體上較上年同期仍呈較大幅度上漲； 煉焦煤價格8月份環(huán)比出現(xiàn)小幅下降，8月同比、1-8月均價同比基本均有一定幅度上漲； 無煙煤8月均價環(huán)比持平，8月同比上漲，但1-8月均價同比均有所下跌； 噴吹煤8月均價環(huán)比小幅上漲，8月同比上漲接近15%，1-8月均價同比略漲； 焦炭價格方面，天津和上海地區(qū)8月均價環(huán)比小幅下跌，天津港（600717）環(huán)比小幅上漲。 價格預期 近期動力煤呈現(xiàn)緩慢下跌態(tài)勢，我們預計動力煤下跌的空間不會很大。主要是因為：今年夏季煤炭價格并沒有出現(xiàn)類似往年的季節(jié)性上漲，因此回落空間不大； 8月份通常是水電出力最高的月份，之后由于來水的下降，火力發(fā)電的占比將會逐步提高；目前重點電力企業(yè)庫存較之前用煤旺季總體來看出現(xiàn)下降；近幾周來，國內(nèi)煤炭海運價格止跌回升，尤其是最近2周出現(xiàn)普漲格局，且漲幅較大；近期部分地區(qū)在節(jié)能降耗壓力下對落后產(chǎn)能進行停產(chǎn)限電，對煤炭價格會形成一定壓力，但是這種強制性措施的影響預計是短期和臨時的； 我們認為煉焦煤價格短期雖存在一定壓力，但長期仍較為看好。短期來看，國際焦煤價格的下調(diào)會對國內(nèi)價格形成一定影響；鋼鐵企業(yè)作為主要的耗能行業(yè)之一，受近期節(jié)能減排政策執(zhí)行力度加大的影響，產(chǎn)量預計將出現(xiàn)下降，拉低對煉焦煤的需求。但是長期來看，鋼鐵行業(yè)的去庫存周期將會隨著行業(yè)限產(chǎn)和淘汰落后產(chǎn)能力度的加大而縮短，導致此后的補庫存周期也會提前到來，進而提高對煉焦煤的需求量，此外，煉焦煤作為稀缺資源，其長期價格預計會保持上漲趨勢。 1-7月原煤產(chǎn)量為186904.59萬噸，同比增長19.32%。7月份原煤產(chǎn)量同比增速較上月有所提高，升至12.88%，但環(huán)比出現(xiàn)了小幅下降；內(nèi)蒙超過山西，成為前7月原煤產(chǎn)量最高的省份； 1-7月，我國凈進口煤炭8264萬噸，同比大幅增長67.89%，進口煤炭9416.80萬噸，出口煤炭1152.78萬噸。其中，7月份凈進口1170萬噸，受基數(shù)上升影響，同比下降7.49%，但環(huán)比增長7.94%； 下游行業(yè)
火電行業(yè)：7月水力發(fā)電同比、環(huán)比繼續(xù)大幅增長；火力發(fā)電環(huán)比出現(xiàn)增長； 鋼鐵行業(yè)：7月生鐵產(chǎn)量同比、環(huán)比均出現(xiàn)下降；8月鋼材價格環(huán)比上升； 建材行業(yè)：7月水泥產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)下降，地產(chǎn)調(diào)控對水泥需求的影響在7月份體現(xiàn)較為明顯； 化肥行業(yè)：7月份合成氨產(chǎn)量同比降幅擴大。 行業(yè)估值和評級 截至9月13日，SW煤炭開采Ⅱ市盈率（TTM，整體法）為16.93倍，歷史低位在10倍左右；市凈率（MRQ，整體法）為2.98倍，歷史低位在2倍左右。煤炭板塊估值仍較低； 維持行業(yè)“買入”評級。主要考慮因素有：目前煤炭行業(yè)估值仍接近歷史低位；下半年經(jīng)濟增長出現(xiàn)二次探底的可能性不大；煤炭行業(yè)資源整合限制整個行業(yè)供給能力的快速增加；新建輸煤鐵路基本在2年左右之后開始投入運營；新疆煤礦能否對煤炭市場構(gòu)成較大沖擊仍存在一定不確定性；內(nèi)蒙煤炭未來對煤炭價格的沖擊效應(yīng)會遞減；安全生產(chǎn)工作將進一步加強；明年是“十二五”的第一年，預計我國投資規(guī)模將會較大，明年煤炭需求出現(xiàn)較高增速的可能性較大；近期對高耗能行業(yè)的限產(chǎn)停電等強制措施具有一定的臨時性和短期性。此外，從長期來看，我們認為，煤炭價格若出現(xiàn)趨勢性下跌并不符合國家利益、不利于節(jié)能減排、且不利于我國的能源安全。
來源 秦皇島煤炭網(wǎng)
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