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　　申銀萬國 詹凌燕

　　投資要點(diǎn)：

　　動(dòng)力煤秦港價(jià)格局部微漲，煉焦煤漲跌互現(xiàn)：動(dòng)力煤國內(nèi)港口價(jià)格局部微幅上漲，國際煤價(jià)微跌；煉焦煤價(jià)格山西局部下跌、河北局部上漲；焦炭、無煙煤、噴吹煤價(jià)格基本平穩(wěn)。

　　國際油煤價(jià)比值上升，國內(nèi)油煤價(jià)比值下降：按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國際油價(jià)與國際煤價(jià)比值為4.10，環(huán)比上升0.04；國際油價(jià)與國內(nèi)煤價(jià)比值為4.11，環(huán)比下降0.02。按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前澳洲煤(電煤)廣州港庫提價(jià)(低位5700大卡)比山西優(yōu)混廣州港庫提價(jià)(低位5500大卡)高64元/噸標(biāo)準(zhǔn)煤，價(jià)差環(huán)比持平。

　　秦港調(diào)入調(diào)出雙降，煤炭庫存小幅下降：秦港煤炭日均調(diào)入量60.3萬噸/日，環(huán)比下降1.5%。日均調(diào)出量63.6萬噸/日，環(huán)比下降7.9%。秦港庫存下降至562.62萬噸，環(huán)比下降4.6%；其中內(nèi)貿(mào)煤庫存555.02萬噸，環(huán)比下降5.1%；外貿(mào)煤庫存7.6萬噸，環(huán)比上升48.1%。

　　電廠耗煤下降，庫存上升。存煤天數(shù)升至14天：截至4月10日，直供電廠月日均耗煤下降至358.7萬噸。截至4月10日，直供電廠煤炭庫存下降至5207萬噸。直供電廠存煤天數(shù)上升至14天。

　　國內(nèi)海運(yùn)費(fèi)小幅上漲，國際小幅下跌：國內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲2.50元/噸至55.63元/噸，環(huán)比上漲4.71%。澳洲-中國煤炭海運(yùn)費(fèi)(載重15萬噸)環(huán)比下跌0.08美元/噸至7.74美元/噸，環(huán)比跌幅1.0%。

　　四月首推中國神華(29.06,0.28,0.97%)、昊華能源(57.00,-3.06,-5.09%)：在煤價(jià)及經(jīng)濟(jì)預(yù)期統(tǒng)一之前，煤炭股估值都將處于合理區(qū)間，優(yōu)選個(gè)股是跑贏市場(chǎng)的關(guān)鍵。4月份最值得期待的是中國神華1季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)20%-30%增長(zhǎng)，一旦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)神華新戰(zhàn)略的理解將更上一個(gè)臺(tái)階，建議投資者繼續(xù)增持。同時(shí)，昊華能源作為A股唯一一家全現(xiàn)貨銷售型公司，將充分受益于煤價(jià)上漲，也是我們本期看好的品種。我們已經(jīng)將昊華能源2011年盈利預(yù)測(cè)由2.41元/股上調(diào)至3.20元/股，上調(diào)理由是無煙煤國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格及出口價(jià)格均超預(yù)期。同時(shí)建議投資者繼續(xù)持有兗州煤業(yè)(34.26,0.41,1.21%)、潞安環(huán)能(64.73,0.22,0.34%)、冀中能源等一季報(bào)有望超預(yù)期且2011年增長(zhǎng)明確的個(gè)股。

　　本周重點(diǎn)新聞：4月21日的山西省煤炭工作會(huì)議透露，山西省今年擬產(chǎn)煤7.8億噸，全行業(yè)投資7700億元，煤炭行業(yè)礦井和非煤項(xiàng)目投資1100億元，占到全省投資的1/7。按照山西省委、省政府的統(tǒng)一部署和會(huì)議的要求，山西省煤礦行業(yè)今后將不再增加礦井?dāng)?shù)量，不再增加辦礦主體。原則上不延長(zhǎng)過渡礦井的生產(chǎn)期限。

　　總投資100億元的神華集團(tuán)煤電焦化項(xiàng)目日前在烏拉特中旗甘其毛都口岸加工園區(qū)開工建設(shè)。該項(xiàng)目規(guī)劃達(dá)到年產(chǎn)1200萬噸洗煤、480萬噸焦化、48萬噸甲醇和4.8萬噸焦油的生產(chǎn)能力。目前一期項(xiàng)目正在開工建設(shè)，將于2012年全部投產(chǎn)，屆時(shí)將具備年產(chǎn)600萬噸洗煤、240萬噸焦化、48萬噸甲醇、3萬噸焦油的能力。