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騰訊財經訊 北京時間5月3日，路透社Breakingviews專欄刊登題為《并購潮之下的煤炭產業(yè)泡沫》的評論文章，現(xiàn)全文摘要如下：

煤炭泡沫經濟或許又開始種下惡果了，Arch Coal以34億美元的價格收購競爭對手國際煤炭集團，而Arch股東對此的反應正顯示了對這種跡象的擔憂。

據(jù)報道，Arch Coal以高價收購國際煤炭集團（International Coal Group），分析師認為價格遠高于其潛在的資本化價值。盡管投資者才買下Arch的股票，但如今已經清醒地認識到該項交易的價值被破壞的程度，泡沫已經開始破裂。

即使高估Arch這項交易所帶來的價值，也最多值8000萬美元，即使Arch承諾會帶來5億美元的凈利潤，這也遠遠低于收購前所給出的7.3億美元的美好設想。然而目前，投資者對該公司的評價已降低至原來的一半，并且一些股東開始懷疑該項交易摻雜了其他原因。

據(jù)市場評級機構布雷恩·穆雷（Brean Murray）稱，該項交易是最近幾項煤炭業(yè)并購案中出價最高的，所評估的企業(yè)價值大約是EBITDA(息稅及折舊攤銷前收益)的6.6倍。這比阿爾法自然資源（Alpha Natural Resources）向西部煤炭（Western Coal）收購的梅西（Massey）或沃爾特能源（Walter Energy）價格還高（阿爾法出價7.1億美元）。并且Arch是在ICG牛市之后進行的收購，ICG股指在去年一年當中翻番，而Arch僅上漲了25%。

當然，其中一些原因涉及到最近的一系列煤炭產業(yè)的兼并，而Arch想在這次兼并大潮中分一杯羹，并且以更高價收購國際煤炭集團可以使Arch更容易地應付愈加嚴格的監(jiān)管環(huán)境，以及持續(xù)上升的老礦山開采成本。而和ICG扯上關系僅僅是因其冶金煤炭的雄厚儲量——來自亞洲鋼鐵生產商高漲的需求使之成為該行業(yè)最炙手可熱的資源，如今Arch即將成為這種高價值商品在美國第二大的供應商。

Arch可以在業(yè)界的并購狂潮中保持自己的特點，但是投資者有足夠的理由對這樣過于大方的現(xiàn)金收購感到苦惱。煤炭的價格需要擺脫被持續(xù)炒高的風險，否則就將破壞該項交易所產生的價值。

該評論作者Chris Swann是路透社Breakingviews專欄作家，其評論專注于對沖基金、商品和資產管理領域。曾在彭博社工作，專注于報道全球貧困問題以及跟蹤國際貨幣基金組織動向。（翊海）