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    上周煤炭重要事件回顧。

　　(1)大秦線即將開始檢修,影響日調(diào)度30萬噸,預(yù)計(jì)耗時(shí)12~15天;

　　(2)8月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)9.1%,環(huán)比下降;

　　(3)國(guó)家規(guī)劃修建蒙西至華中地區(qū)鐵路煤運(yùn)通道可能加快;

　　(4)神華8月商品煤產(chǎn)量增20%至2370萬噸;

　　(5)中煤集團(tuán)元寶灣煤礦發(fā)生透水事故。

　　國(guó)際煤價(jià):整體下跌。

　　(1)歐債危機(jī)繼續(xù)帶來市場(chǎng)不確定性、石油需求季節(jié)性下降等利空數(shù)據(jù)與美元因素交替影響,國(guó)際油價(jià)繼續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。紐約WTI 原油收于89.40美元/桶,同比上漲0.39%。

　　(2)動(dòng)力煤淡季與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期負(fù)面的疊加效應(yīng),本周各地區(qū)國(guó)際港口動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)整體性大幅回落。

　　(3)澳大利亞硬焦煤FOB 報(bào)價(jià)273.5美元/噸,較上周下跌7.5美元。

　　國(guó)內(nèi)煤價(jià):動(dòng)力煤上漲,其他煤種穩(wěn)定。

　　(1)本周秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格全面上漲。環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)繼續(xù)反彈收于829元/噸,較上周上漲3元/噸。

　　(2)焦煤價(jià)格平穩(wěn):由于金九旺季來臨需求并沒有顯示出集中釋放的征兆,鋼價(jià)上漲乏力。總體看今年旺季需求回升緩慢。

　　(3)無煙煤市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn),民用需求正逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季,部分價(jià)格有提價(jià)的沖動(dòng),但目前仍處觀望期。

　　庫存:北方港口、煤礦下降,電廠庫存上升。本周秦皇島港口庫存679.61萬噸,環(huán)比減少22.43萬噸。

　　山西煤礦庫存降至1679.53萬噸,環(huán)比減少17.98萬噸。 六大電廠庫存回升至15.11天。

　　投資策略:市場(chǎng)悲觀情緒蔓延,導(dǎo)致國(guó)際煤價(jià)受影響較大。目前煤價(jià)表現(xiàn)外冷內(nèi)熱,一方面表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)需求仍然穩(wěn)健;另一方面則體現(xiàn)為國(guó)際煤價(jià)暴漲之后,將回歸至中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)的合理水平。對(duì)于影響2012年煤價(jià)的因素不會(huì)發(fā)生改變:亞太地區(qū)需求仍將旺盛,澳洲煤企稅費(fèi)成本上升、全球需求與供給區(qū)域的錯(cuò)位將有力支持煤價(jià)。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期,價(jià)格彈性可能減弱。我們認(rèn)為,煤炭股仍有較高的安全邊際,不應(yīng)過于悲觀:產(chǎn)業(yè)整合背景下的定價(jià)權(quán)提升、上市公司面臨的重大外延式擴(kuò)張機(jī)會(huì),將繼續(xù)保證煤炭高盈利確定性和可持續(xù)性。建議在維持合理配置的基礎(chǔ)上,布局可能在四季度出現(xiàn)的事件驅(qū)動(dòng)型機(jī)會(huì)。積極配置外延式擴(kuò)張機(jī)會(huì)較大,或基本面面臨重大改善型企業(yè),建議投資:陽泉煤業(yè)、西山煤電、蘭花科創(chuàng)、中煤能源、平莊能源、開灤股份。