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　  經過大幅調整后，1月份市場有所回暖，而煤炭股在此期間受多重利好消息影響跑贏大盤，靖遠煤電、山西焦化、恒源煤電連拉漲停成為煤炭股大漲的領頭羊。而在經過數日橫盤震蕩后，昨日早盤煤炭股再度啟動，恒源煤電盤中觸及漲停并帶動行業(yè)走高。截止收盤煤炭股仍處在板塊漲幅榜前列。而對于煤炭股未來預期以及走勢，業(yè)內人士的分歧卻很大。

　　后續(xù)反彈需多因素支持

 

　　1月份煤炭板塊跑贏大盤6個百分點，僅次于有色金屬板塊。2月初，煤炭股繼續(xù)跑贏大盤，值得一提的是，截止昨日部分煤炭股已創(chuàng)出年內新高，儼然一副“二進攻”之勢。據了解，除近期多家券商力挺煤炭板塊提振市場做多信心外，石油價格預期上漲也是導致煤炭股走強的原因之一。

　　一位券商煤炭行業(yè)分析師在接受記者采訪時表示，“國際政治動蕩引發(fā)國際油價大幅上漲可能推高煤炭價格，從而激發(fā)煤炭股的做多熱情。此外，國際流動性寬裕引發(fā)的大宗商品價格上漲也會刺激煤炭股表現。”

　　該分析師也同時指出，“限價政策實施后，煤炭港口價格出現連續(xù)下跌，制約煤炭企業(yè)業(yè)績增長。隨著港口價格逐步回落到800元以內，市場從觀望又將逐步開始關注。樂觀預計煤炭價格在合理范圍內運行一段時間后，價格管制有望逐步推出。再從二級市場走勢來看，煤炭股先行于大盤進行大幅調整，行業(yè)一些負面因素已被逐步消化，未來估值有修復的需要。但是在限價政策取消之前，制約煤炭價格的因素仍在，故板塊難以產生大的行情。”

　　申銀萬國證券分析師劉曉寧在昨日最新報告中指出，按照測算，如果考慮煤價小幅下跌或不漲，當前板塊估值為14-15倍，流動性改善預期帶來的估值修復行情已得到一定展現，反彈的延續(xù)取決于流動性可否持續(xù)超預期。

　　全年業(yè)績下滑成定勢

　　雖然煤炭行業(yè)在進入2012年后出現明顯反彈，但是行業(yè)基本面卻不容樂觀。由于成本上升較快，加之煤炭價格普遍出現回落，2011年行業(yè)整體業(yè)績增速有所下滑。

　　劉曉寧指出，動力煤港口現貨價格以及煉焦煤價格增速雙雙出現回落。其中秦港5500大卡車板含稅均價同比增速從2010年24.4%下降至2011年的9.8%，2011年動力煤港口現貨價格增速較2010年有所放緩；煉焦煤價格增速2011年為10%左右，而2010年為20%左右。相比之下，2011年無煙煤價格增速明顯高于2010年增速水平。無煙煤2011年增速維持25%左右水平，而2010年為5%左右。

　　記者從煤炭行業(yè)披露2011年業(yè)績預告中注意到，雖然發(fā)布業(yè)績預告的公司報喜居多，但是占公司總數比例較小。值得一提的是，煤炭板塊業(yè)績兩極分化十分明顯，其中美錦能源預告全年凈利潤同比增長最高可達到134.81%，遠興能源、百花村業(yè)績增速也達到80%。而業(yè)績確認下滑的四川圣達業(yè)績同比下降60%-90%，ST黑化則表示將出現大額虧損。

　　而對于煤炭板塊后期的走勢，業(yè)內分析師存在較大分歧。

　　宏源證券分析師王京樂表示中長期拐點或已顯現。王京樂認為，短期流動性改善成為股價上漲的動力之一。將相關指標擬合后發(fā)現，M2、貸款余額增速與煤炭指數基本同步，處于歷史低位。而銀行間同業(yè)拆借利率與煤炭指數基本是反向變化，處于歷史高位，預計在央行“再平衡”過程中難有大幅放松，但中長期拐點或已現，今年好轉的概率大。

　　但也有分析師保持謹慎。華泰證券分析師陳金仁認為，煤炭板塊1月份的大幅反彈，既是對2011年12月份大幅下跌的修正，也是基于流動性改善以及年報行情的預期。不過，隨著煤炭板塊的大幅上漲，煤炭板塊估值水平得到較大幅度提升，行業(yè)板塊繼續(xù)上行將面臨估值壓力。目前宏觀經濟減速趨勢明顯，宏觀經濟的不確定性也使得煤炭板塊上行壓力逐漸加大，煤炭板塊走出反轉行情尚需等待。

來源：金融投資報

編 輯：一帆