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煤炭股投資四階段投資理論。從煤炭股過(guò)往表現(xiàn)來(lái)看,在宏觀政策預(yù)期放松下,煤炭股票大致會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段:第一階段:宏觀政策預(yù)期放松:基本面惡化,煤炭股下跌。第二階段:宏觀政策實(shí)質(zhì)性放松:煤價(jià)跌勢(shì)趨緩,逐步過(guò)渡到穩(wěn)定。煤炭股最初仍下跌,后上漲。第三階段:煤炭基本面預(yù)期好轉(zhuǎn):煤價(jià)止跌,并預(yù)期上漲。煤炭股繼續(xù)上漲。第四階段:煤炭基本面實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn):煤價(jià)上漲。煤炭股票逐漸到頂,該考慮何時(shí)撤離啦!第一階段基本面惡化導(dǎo)致煤炭股下跌,第二階段宏觀政策放松推動(dòng)煤炭股上漲,第三階段基本面預(yù)期推動(dòng)煤炭股上漲,第四階段基本面兌現(xiàn),股票該考慮逐步撤離了。在第二階段,煤炭股逐步止跌企穩(wěn)并開(kāi)始上漲。第二、第三階段是最好的投資時(shí)機(jī)。
目前處于第二階段,后面還有第三階段、第四階段投資機(jī)會(huì):目前市場(chǎng)仍未預(yù)期煤炭基本面好轉(zhuǎn):工業(yè)增加值增速處于低位:4月增速9.3%,重工業(yè)增加值增速8.9%,創(chuàng)09年以來(lái)新低,下游行業(yè)增速較低:火電,生鐵、水泥、合成氨4月份增速分別為-0.4%、2.7%、4%和7%,1-4月煤炭消費(fèi)增速僅有4.5%。下游庫(kù)存天數(shù)處于高位:5月10日直供電廠庫(kù)存8600萬(wàn)噸,庫(kù)存天數(shù)高達(dá)24天。也就是目前煤炭股仍然處于第二階段。未來(lái)除了貨幣政策預(yù)期進(jìn)一步寬松外,寬松的財(cái)政政策可能予以配合,領(lǐng)導(dǎo)人也把穩(wěn)增長(zhǎng)放到首要位置,要求加快推進(jìn)一批國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目工程建設(shè)。煤炭基本面將逐步進(jìn)入預(yù)期好轉(zhuǎn)階段,煤炭股票后面還有第三階段和第四階段的投資機(jī)會(huì)。
維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí),推薦兩類(lèi)股票:根據(jù)我們的四階段理論,目前煤炭股處于第二階段,后面尚有第三階段和第四階段的投資機(jī)會(huì),宏觀政策放松將逐步消除市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)下跌趨勢(shì)的憂慮,煤炭股可以回到正常的15-20倍P/E估值水平((動(dòng)力煤類(lèi)15倍P/E,冶金煤類(lèi)20倍P/E))。維持行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)。推薦兩類(lèi)股票:冶金煤類(lèi)股票和資產(chǎn)注入預(yù)期股票。煤炭精選組合:山煤國(guó)際、永泰能源、國(guó)投新集、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)、盤(pán)江股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期。
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