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    上周，由于供需失衡，國際三大動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)全線下跌，且后期仍面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)動(dòng)力煤市場行情依舊疲軟，各地煤價(jià)均有不同幅度下跌。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，市場需求仍難得到提振，煤價(jià)還將繼續(xù)下滑；國內(nèi)煉焦煤市場成交清淡，煤礦庫存偏高，部分地區(qū)價(jià)格下行明顯。短期內(nèi)市場還將弱勢運(yùn)行，但預(yù)計(jì)二季度以后，需求將逐漸增大，未來反彈可期。

    供需失衡國際動(dòng)力煤市場下行風(fēng)險(xiǎn)加大

    上周，由于煤炭需求疲軟，供應(yīng)量卻持續(xù)上升，國際動(dòng)力煤市場供需失衡的局面仍在延續(xù)，三大動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)全線下跌。

    據(jù)環(huán)球煤炭交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格指數(shù)在前一周97.45美元/噸的基礎(chǔ)上下跌4.57美元至92.88美元/噸，跌幅為4.69%；南非理查德港動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收91.83美元/噸，較上期下跌3美元，跌幅3.16%；歐洲ARA三港市場動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)較上一周87.12美元/噸繼續(xù)下跌2.8美元至84.32美元/噸，跌幅為3.21%。

    圖表1：國際三大動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)

    從供應(yīng)層面來看，大西洋和太平洋沿岸地區(qū)動(dòng)力煤供應(yīng)量穩(wěn)中有升。廉價(jià)的哥倫比亞和美國動(dòng)力煤不斷涌入國際市場，南非和俄羅斯煤炭出口量的增加進(jìn)一步推動(dòng)了歐洲基準(zhǔn)價(jià)格下跌。

    需求方面，可再生能源發(fā)電取代燃煤發(fā)電和經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐放緩，使得歐洲煤炭需求不斷被削弱，美國天然氣供過于求也壓制了該國內(nèi)部的煤炭消費(fèi)。此外，來自中國的需求也一蹶不振，4月份中國全社會(huì)用電量同比增幅創(chuàng)下16個(gè)月以來新低，其中工業(yè)用電量僅同比增長1.55%。

    當(dāng)前，亞洲需求已經(jīng)逐漸成為國際動(dòng)力煤價(jià)格的主要支撐因素。印度需求正在恢復(fù)當(dāng)中，成為自2010年11月以來南非煤炭出口最大的買家。日本由于核電工業(yè)受到重創(chuàng)，動(dòng)力煤等其它能源需求得到支撐，一季度美國對日本的動(dòng)力煤出口量比去年同期增加了近一倍。

    由于煤炭市場不景氣，澳大利亞昆士蘭州近期更改了預(yù)計(jì)耗資近90億美元的AbbotPoint煤炭港口擴(kuò)建計(jì)劃。根據(jù)新的建議，該港口正在建設(shè)第二個(gè)和第三個(gè)接收終端，但將放棄9個(gè)接收終端擴(kuò)建的計(jì)劃。

    圖表2：2011年1月-2012年5月國際三大港口動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)走勢

    目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩態(tài)勢仍有加深跡象，強(qiáng)勢美元下全球大宗商品價(jià)格暴跌，WTI原油期貨結(jié)算價(jià)格更是跌至91.48美元/桶。市場悲傷觀望情緒濃厚，部分貿(mào)易商不惜代價(jià)甩賣積壓的煤炭庫存，國際動(dòng)力煤價(jià)格面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。但本月24日，必和必拓與三菱聯(lián)合公司共同擁有的澳大利亞煤礦爆發(fā)3000名以上的工人罷工，罷工預(yù)計(jì)長達(dá)一周，會(huì)造成當(dāng)?shù)孛禾看蠓鶞p產(chǎn)，短期內(nèi)可能對澳大利亞動(dòng)力煤價(jià)格起到一定的支撐作用。

    國內(nèi)動(dòng)力煤市場一片低迷后期難現(xiàn)起色

    上周國內(nèi)動(dòng)力煤市場行情依舊疲軟。港口方面，價(jià)格下降趨勢不改，且降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。內(nèi)陸方面，國內(nèi)電廠庫存普遍偏高，南方地區(qū)雨水豐富，水力發(fā)電大幅增加，下游需求不暢。

    由于進(jìn)口煤炭數(shù)量顯著增加、電力消費(fèi)增長乏力等不利因素繼續(xù)顯現(xiàn)，港口動(dòng)力煤市場價(jià)格繼續(xù)走低。最新發(fā)布的環(huán)渤海地區(qū)港口平倉的發(fā)熱量5500大卡市場動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收于781元/噸，較上期下跌3元/噸，這也是該指數(shù)連續(xù)第三周下跌，且價(jià)格下降呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。

    受鐵路運(yùn)量恢復(fù)，到車量增加和下游需求量大幅降低影響，下游各消費(fèi)企業(yè)派船積極性減退，環(huán)渤海四港煤炭庫存量再次大幅增加。截至5月27日，環(huán)渤海四港煤炭總庫存為1673.6萬噸，環(huán)比增加148.6萬噸，增幅達(dá)9.74%。其中，秦皇島港煤炭總庫存為742.8萬噸，較前一周增加111.8萬噸，增幅達(dá)15.8%，國投曹妃甸港庫存量為266萬噸、京唐港區(qū)煤炭庫存量310萬噸、天津港煤炭庫存量354.8萬噸。

    圖表3：環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格歷史趨勢

    目前港口煤炭市場的疲軟態(tài)勢已經(jīng)傳遞到內(nèi)陸市場。由于煤炭港口發(fā)運(yùn)不暢，紛紛轉(zhuǎn)為地銷銷售。但國內(nèi)電廠庫存普遍偏高，截至5月27日，下游電廠煤炭庫存量處于高位，主力電廠燃煤可用天數(shù)高達(dá)24天。同時(shí)南方地區(qū)來水充足，水力發(fā)電大幅增加，壓制了動(dòng)力煤市場的下游需求，造成國內(nèi)煤炭市場景氣程度持續(xù)下降。

    產(chǎn)地方面，山西地區(qū)煤炭市場整體弱勢運(yùn)行，部分地區(qū)價(jià)格小幅下調(diào)。運(yùn)城地區(qū)大礦生產(chǎn)情況良好，但地方礦幾乎處于關(guān)停整頓中，銷售情況不佳。大同地區(qū)煤礦庫存高位，銷售壓力顯現(xiàn)，價(jià)格小幅下調(diào)，下調(diào)幅度為15-30元/噸；山東兗州地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格下滑，混煤價(jià)格下調(diào)30元/噸。日前，山東省平均發(fā)電負(fù)荷為74.4%，電煤庫存呈現(xiàn)上升態(tài)勢，可用天數(shù)已超過35天的高位水平；貴州動(dòng)力煤市場平穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)暫穩(wěn)，成交一般。當(dāng)?shù)刂饕浩箝_工率維持在100%左右，生產(chǎn)良好，當(dāng)?shù)刂饕獎(jiǎng)恿γ翰少徤獭F州三大電廠在該地的采購價(jià)和采購量保持不變，保證了市場價(jià)格的穩(wěn)定；陜西動(dòng)力煤市場弱穩(wěn)盤整，下游采購積極性不高，成交偏淡。截至目前，全省15家統(tǒng)調(diào)電廠存煤260萬噸，平均可用16天，電煤庫存量突破歷史新高。

    當(dāng)前電力供應(yīng)“迎峰度夏”這一唯一利好已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能支撐國內(nèi)動(dòng)力煤市場。4月份國內(nèi)工業(yè)增加值同比增速僅為9.3%，創(chuàng)09年6月底以來新低，其中六大高耗能行業(yè)增加值同比增長8.0%。經(jīng)濟(jì)增長乏力導(dǎo)致用電量增速的下滑，進(jìn)一步抑制了動(dòng)力煤的消耗。而已大幅下跌的國際煤價(jià)更壓制了國內(nèi)煤價(jià)的上漲可能。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，國內(nèi)動(dòng)力煤市場需求仍難得到提振，煤價(jià)還將繼續(xù)下滑。

    國內(nèi)煉焦煤市場弱勢下行但后期利好可期

    上周國內(nèi)煉焦煤市場以弱勢運(yùn)行為主，市場成交清淡，煤礦庫存偏高，部分地區(qū)焦煤價(jià)格下行明顯。

    產(chǎn)地方面，山東地區(qū)受煤礦庫存高位，下游需求疲軟的影響，煉焦煤市場普跌60元/噸。其中，兗州地區(qū)大礦精煤下調(diào)60元/噸，淄博地區(qū)煉焦煤地銷價(jià)格下調(diào)80元/噸，車板價(jià)格下調(diào)60元/噸，其他礦區(qū)精煤價(jià)格也有下調(diào)意向；安徽煉焦煤市場弱勢運(yùn)行?；幢钡貐^(qū)煉焦煤繼續(xù)執(zhí)行量價(jià)優(yōu)惠政策。隨著一季度煤礦檢修結(jié)束，兩淮地區(qū)煤炭產(chǎn)量提升，銷售壓力顯現(xiàn)；青海地區(qū)煉焦煤市場弱勢維穩(wěn)，成交一般。受煤礦安檢影響，近期該省煤礦生產(chǎn)情況不樂觀，但由于需求偏弱，暫未出現(xiàn)供需不平衡的局面；河南地區(qū)煉焦煤價(jià)格暫穩(wěn)，成交疲軟。據(jù)悉目前除武鋼外，其他客戶均減少了在平頂山地區(qū)煤企的焦煤采購量，成交情況比較疲軟。

    下游方面，上周終端消費(fèi)鋼材市場受累于期貨市場的大幅下跌和下游需求始終欠佳，國內(nèi)鋼市個(gè)別品種經(jīng)過短暫企穩(wěn)反彈后，隨即掉頭向下，市場彌漫悲觀情緒。臨近月底，商家操作上也較為謹(jǐn)慎，多以降價(jià)出貨降庫存為主。受此影響，鋼廠一方面繼續(xù)對焦炭價(jià)格進(jìn)行施壓，另一方面嚴(yán)格控制焦炭采購量。焦炭市場在成本支撐弱化和下游需求疲軟等多方面重壓之下持續(xù)走低，國內(nèi)焦化企業(yè)焦炭庫存整體呈上升趨勢，各地價(jià)格均有不同程度下跌，主流跌幅為20-50元/噸。此外，為降低虧損焦企繼續(xù)加大限產(chǎn)力度。

    雖然目前下游行業(yè)打壓煉焦煤價(jià)格的呼聲較高，前期尚未降價(jià)的煉焦煤資源后期下調(diào)的可能性較大，國內(nèi)焦煤市場還將弱勢運(yùn)行一段時(shí)間。但我們預(yù)計(jì)二季度以后，隨著鋼鐵行業(yè)季節(jié)性利好和為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，一批重大基建項(xiàng)目的啟動(dòng)，會(huì)重新拉動(dòng)鋼材市場發(fā)展，提振煉焦煤的需求。且焦煤屬于稀缺資源，產(chǎn)量方面難有較大增長，因此未來國內(nèi)煉焦煤市場反彈可期。