| 煤炭板塊有望啟動修復(fù)行情 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2012-7-6 19:57:07 煤市分析 | ||
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6月份以來，國內(nèi)煤價大幅下挫，一度被認(rèn)為是國內(nèi)煤市黃金十年的結(jié)束，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，利好因素已在積聚—— 受國際煤炭價格下行、下游需求疲弱、各港口庫存創(chuàng)新高等因素打壓，6月份A股煤炭板塊加速下跌，單月跌幅高達(dá)16.7%，高居行業(yè)跌幅榜首。 個股方面，山煤國際以26.24%的月跌幅領(lǐng)跌煤炭股，冀中能源、蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能、平莊能源及盤江股份等的跌幅均超過20%。而同期滬綜指跌幅僅為6.19%。數(shù)據(jù)顯示，煤炭板塊有14只個股跌幅超過20%，占A股所有跌幅超過20%的個股數(shù)量的1/3。 7月份以來，煤炭板塊跌幅有所收窄，7月3日云煤能源漲幅達(dá)6.32%，板塊行情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。但7月5日，煤炭板塊再次出現(xiàn)明顯下跌，截至收盤，跌幅達(dá)2.58%。個股中，金瑞礦業(yè)跌幅5.97%，云維股份跌幅5.85%，永泰能源和ST黑化跌幅超過4%，山西焦化、鄭州煤電、美錦能源跌幅超過3%。 不過，申銀萬國劉曉寧分析，由于歐洲峰會的效果超出市場預(yù)期，避險情緒得到緩解，國際原油價格也出現(xiàn)大幅反彈，預(yù)計將帶動海外煤價企穩(wěn)回升，對國內(nèi)煤價的沖擊也將得到明顯緩解，這些利好都將有助于煤炭板塊啟動修復(fù)行情。另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)計下半年煤炭板塊將伴隨煤炭行業(yè)基本面的V型走勢，在三季度走低筑底，或于四季度企穩(wěn)回升。 短期供需失衡導(dǎo)致急跌 業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速減緩和工業(yè)景氣下行，是前期煤炭股暴跌的根本原因，直接誘因則是多重負(fù)面因素導(dǎo)致煤炭行業(yè)短期供需失衡，整個行業(yè)景氣度下降，投資者信心有所不足。 就煤炭行業(yè)下游需求來看，中金公司研究分析顯示，重工業(yè)行業(yè)減速導(dǎo)致用電量增速大幅回落，1至5月份全社會用電量同比增長5.8%，增幅回落6.2個百分點；水力發(fā)電大幅增加，部分排擠了火電需求，1至5月水力發(fā)電量和火力發(fā)電量分別同比增加7.8%和4.1%，5月份同比增加31.0%和下降1.5%，因而，煤炭需求絕對量減少。申銀萬國數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，當(dāng)周六大電廠日均耗煤環(huán)比下降3.39萬噸/日，環(huán)比降幅為5.8%；6月上旬直供電廠日均耗煤較5月下降20.9萬噸/日至312.8萬噸，降幅為6.3%。 國際煤價持續(xù)低于國內(nèi)，在進(jìn)口量大幅增加、國內(nèi)煤炭需求不旺的情況下壓力更大。1至5月份，包括褐煤在內(nèi)的煤炭凈進(jìn)口達(dá)1.07億噸，同比增加81.7%。申銀萬國數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港動力煤與澳洲BJ動力煤運至廣州港的價差，6月份曾達(dá)到23元/噸。 需求下滑導(dǎo)致6月以來港口、電廠和產(chǎn)地煤炭庫存持續(xù)高企。數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港碼頭煤炭庫存5月初還只有560萬噸，但到6月24日已驟升至908萬噸，兩個月內(nèi)暴漲62%。而在去年同期，該港煤炭庫存量僅為600萬噸左右。 港口動力煤現(xiàn)貨價格承壓加速下滑，帶動產(chǎn)地動力煤價格回調(diào)。秦皇島煤炭網(wǎng)6月27日發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、天津港、黃驊港等港口煤炭價格再創(chuàng)新低。申萬數(shù)據(jù)也顯示，6月最后一周秦港5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比下降6.3%，單周下跌45元/噸，創(chuàng)下今年以來單周最大跌幅。 秦皇島煤炭交易市場總經(jīng)理李學(xué)剛表示，煤炭生產(chǎn)、發(fā)運、貿(mào)易企業(yè)，甚至包括電力企業(yè)在內(nèi)的高煤炭庫存企業(yè)，幾乎都開始降價促銷，加速了市場煤價下挫。 也有分析人士認(rèn)為，國內(nèi)煤炭牛市持續(xù)10年，參與投機性炒作的經(jīng)銷商較多，最近經(jīng)銷商達(dá)成一致的降價預(yù)期后，集體“割肉”出局也是導(dǎo)致近期煤炭價格暴跌的重要原因。當(dāng)經(jīng)銷商清除庫存之后，市場或許會階段性企穩(wěn)。 此外，由于北美大量使用頁巖氣，導(dǎo)致國際煤炭價格下降，此輪我國煤炭價格下跌也有補跌的因素。 多重利好有助行情修復(fù) 劉曉寧分析，未來有幾大利好因素積聚煤炭行業(yè)，有助于啟動修復(fù)行情。首先是國際油價大幅反彈，預(yù)計將帶動海外煤價企穩(wěn)回升，對國內(nèi)煤炭市場的沖擊將得到明顯緩解。上周五，布倫特原油每桶上漲逾6美元，本周油價升勢有所放緩，但7月3日布倫特原油成交量仍高于30天均值。 另外，國內(nèi)外煤價價差逐步縮小，本周澳大利亞BJ煤炭現(xiàn)貨運抵中國模擬計算價格，比山西優(yōu)混運抵廣州港模擬計算價格高出12元/噸，價差環(huán)比縮小41元/噸。國際煤價本周出現(xiàn)上漲，澳洲BJ動力煤上漲3%，歐洲、南非動力煤上漲4.5%左右。如果海外煤價持續(xù)反彈，不僅能使進(jìn)口煤沖擊得到明顯緩解，也使國內(nèi)外煤價價差縮小，有助于抑制國內(nèi)煤價下跌。 國內(nèi)6大電廠庫存小幅下降。截至6月29日，6大電廠庫存已環(huán)比下降27萬噸至1582萬噸，環(huán)比降幅1.61%。 歐洲峰會成果超預(yù)期，避險情緒得到緩解。劉曉寧分析，5至6月份歐債風(fēng)波再起，QE3也再度落空，全球避險情緒增強推動美元指數(shù)創(chuàng)下2年來新高。國內(nèi)市場代表防御的電力股、消費品股獲益，而煤炭作為周期行業(yè)被冷淡對待。隨著全球風(fēng)險偏好逆轉(zhuǎn)，預(yù)計全球資金配置也將隨之改變。 流動性改善，支撐煤炭板塊估值修復(fù)。根據(jù)申萬銀行研究預(yù)測，預(yù)計6月底信貸數(shù)據(jù)為9000億元至9500億元，領(lǐng)先指標(biāo)M2將環(huán)比回升。根據(jù)申萬煤炭前期實證研究，流動性改善也是煤炭板塊獲得超額收益的核心因素之一。 政策面也傳來利好，《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》和《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》已通過國家發(fā)改委審批，近期將發(fā)布。文件提出，“十二五”時期將形成若干集煤炭開發(fā)、加工、轉(zhuǎn)化、電力、化工于一體的大型能源綜合性基地和能源企業(yè)。 多家機構(gòu)持“買入”評級 廣發(fā)證券的煤炭行業(yè)分析師安鵬認(rèn)為，煤價下跌對煤炭股業(yè)績帶來下行壓力，但并不能看空煤炭股，因為煤價不是煤炭股走勢的先行或同步指標(biāo)，一般來說煤炭板塊走勢早于煤價表現(xiàn)，股價領(lǐng)先煤價約3至9個月見底或見頂。安鵬判斷，上半年煤價快速下跌后，下半年和明年進(jìn)口煤對國內(nèi)煤炭市場的沖擊將減弱，煤炭股或?qū)⒂瓉砗玫耐顿Y機會。 華泰聯(lián)合證券分析顯示，煤價急跌的風(fēng)險基本已在6月份釋放，即使未來一個月煤價還會繼續(xù)走低，但跌幅最快、最急的階段已過，7月份形成煤價階段性底部的概率較大。而且，由于6月份煤炭股股價平均跌幅在20%以上，技術(shù)上存在反彈需求。但由于煤價在底部區(qū)域徘徊持續(xù)時間較長，短期煤價難以出現(xiàn)趨勢性上漲。 投資建議方面，國泰君安認(rèn)為現(xiàn)在煤炭板塊調(diào)整是介入的時機，建議增持焦煤類公司。 光大證券煤炭行業(yè)分析師張力揚也認(rèn)為，煤炭股的急跌有一部分因素是受市場情緒影響，煤價下跌已基本到位，等市場信心恢復(fù)后煤炭股將具備反彈空間，首推基本面較好的焦煤公司和露天煤業(yè)。 海通證券研究報告顯示，煤炭板塊估值已具有相對較高的安全邊際，走勢短期主要看經(jīng)濟(jì)政策提振預(yù)期、流動性等因素，中長期仍有賴于行業(yè)基本面的回升。建議關(guān)注內(nèi)生產(chǎn)量增長較快、盈利能力穩(wěn)健、估值具有優(yōu)勢的個股。
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