| 我國(guó)煤炭行業(yè)內(nèi)憂外患情況研究分析 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2012-8-18 8:22:24 煤市分析 | ||
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8月8日，大有能源（600403）發(fā)布2012年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.78億元，較上期略增9.67%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.81億元，同比下降12.08%。
相較于業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的變化，更引人注意的是大有能源上半年存貨由1.96億元增加至3.86億元，增加1.89億元，增幅達(dá)96%；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)16.29億元，較去年11.13億元增幅46%。 對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，大有能源證券代表王干認(rèn)為，主要是宏觀形勢(shì)導(dǎo)致。 顯然，存貨和應(yīng)收款大增意味著資金回款難度增加，而營(yíng)收的增幅減少對(duì)應(yīng)下游需求可能出現(xiàn)萎縮。一葉落而知天下秋，不斷發(fā)布的煤炭企業(yè)上市公司中報(bào)顯示，煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)整體下降，庫(kù)存高位運(yùn)行，一切均預(yù)示著上半年煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)受困。而除卻經(jīng)濟(jì)增速放緩、下游電廠等需求減緩導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格下行壓力外，國(guó)際煤價(jià)也以價(jià)格優(yōu)勢(shì)不斷沖擊國(guó)內(nèi)用煤市場(chǎng)，那么正在不斷增加煤炭資源儲(chǔ)量為產(chǎn)能擴(kuò)張打基礎(chǔ)的煤企將何去何從？ 需求減緩阻礙資金回流 銷量和成本雙重拉低業(yè)績(jī) 大有能源半年報(bào)中提到，上半年，面對(duì)不利的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及煤炭行業(yè)形勢(shì)，公司的發(fā)展遇到較大的挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭需求減弱。 而需求的減弱在大有能源中報(bào)的庫(kù)存和應(yīng)收賬款的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上也可得到印證。 隨著煤炭需求的下滑，而大有能源存貨和應(yīng)收賬款及票據(jù)的增加直接影響了現(xiàn)金流質(zhì)量，本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.7億元，較上年同期14.3億元下滑81%；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額14.9億元，較上年同期26.67億元減少44%。 中國(guó)資本證券網(wǎng)就以上現(xiàn)象致電大有能源，其證代王干認(rèn)為，主要是宏觀形勢(shì)導(dǎo)致的。而大有能源還通過訂貨會(huì)提前鎖定價(jià)格規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使得大有能源上半年煤價(jià)基本穩(wěn)定。 但是，投資者還是看到2012年上半年，大有能源凈利潤(rùn)同比下降12.08%至7.81億元，這或許與銷售下降及成本上升雙重影響因素有關(guān)。 上半年，大有能源煤炭營(yíng)業(yè)收入50.5億元，較上年同期僅上漲9.67%。而營(yíng)業(yè)成本32.3億元，增幅達(dá)22.95%，銷量和成本的雙重影響，使得公司中期業(yè)績(jī)下滑12%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率35.95%比上年同期減少8.04個(gè)百分點(diǎn)。 王干表示，大有能源人工成本等剛性投入每年上升趨勢(shì)都比較穩(wěn)定，今年造成營(yíng)業(yè)成本上升的主要原因是煤價(jià)上升較少，而銷量增幅又少于往年所致，因此營(yíng)業(yè)成本的增幅是在合理范圍內(nèi)。 業(yè)績(jī)下降是普遍現(xiàn)象 顯然，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度放緩，行業(yè)整體出現(xiàn)不景氣，市場(chǎng)對(duì)煤炭的需求減少，導(dǎo)致煤炭行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩時(shí)，煤價(jià)也將隨之下跌。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，在已出中報(bào)的煤炭行業(yè)上市公司中，業(yè)績(jī)下滑已是普遍現(xiàn)象。 陽泉煤業(yè)（600348）中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335.82億元，凈利潤(rùn)13.27億元，同比降低16.99%;露天煤業(yè)（002128）中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.3億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.3億元，同比下滑9.99%;昊華能源（601101）中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.4億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.9億元，同比下滑7.01%。 煤炭行業(yè)上市公司在中報(bào)中多提及，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，并有持續(xù)下行的壓力，下游行業(yè)冶金和電力兩大主要用煤行業(yè)虧損，致使煤炭行業(yè)受到?jīng)_擊，煤礦價(jià)格出現(xiàn)下滑。 同時(shí)，國(guó)內(nèi)國(guó)際煤價(jià)存在價(jià)差，上半年我國(guó)煤炭進(jìn)口數(shù)量的大幅增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)煤炭市場(chǎng)需求造成很大沖擊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-6月份，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛跙J動(dòng)力煤平均價(jià)格累計(jì)下降22.3%，其到達(dá)廣州港的到岸價(jià)，與國(guó)內(nèi)煤相比價(jià)差最大達(dá)到150元/噸，相對(duì)于國(guó)內(nèi)煤炭來講，優(yōu)勢(shì)明顯。去年我國(guó)煤炭進(jìn)口總量接近18000萬噸，而2012年上半年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭已達(dá)13985萬噸，同比增長(zhǎng)65.9%，僅沿海地區(qū)進(jìn)口煤就達(dá)到9800萬噸，增長(zhǎng)了4000萬噸。其中6月進(jìn)口2719萬噸，創(chuàng)歷史新高。煤炭?jī)r(jià)格也因此再次進(jìn)入快速下行通道。 環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到7月31日，環(huán)渤海地區(qū)5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤626元/噸的綜合平均價(jià)格，已經(jīng)比今年5月2日下降了161元/噸、跌幅為20.5%，比去年11月初的高點(diǎn)則下降了227元/噸、跌幅為26.6%，市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重超跌。 下半年煤價(jià)止跌回升？ 煤企或走向分化 目前國(guó)際煤價(jià)指數(shù)變動(dòng)情況顯示，ARA（歐洲三港阿姆斯特丹、鹿特丹、安特衛(wèi)普）指數(shù)93.6美元/噸；NEWCFOB（紐卡斯?fàn)柛垭x岸）指數(shù)89.95美元/噸；RBFOB（理查德港離岸）指數(shù)89.33美元/噸，均呈現(xiàn)自年初以來價(jià)格下行后的止跌回升趨勢(shì)。 而2012年8月1日至8月7日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡的市場(chǎng)動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格報(bào)收626元/噸，與前一報(bào)告周期持平，這也是該指數(shù)在經(jīng)過此前連續(xù)13周的下降之后首次止跌企穩(wěn)。 煤市終于出現(xiàn)利好趨勢(shì)，而7、8月是傳統(tǒng)用電高峰，也將對(duì)煤價(jià)形成一定支撐。 現(xiàn)在三四季度是傳統(tǒng)火電用量旺季，水電用量占比??；同時(shí)進(jìn)口煤下半年止跌回升，與國(guó)內(nèi)煤價(jià)價(jià)差縮小，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊會(huì)相應(yīng)減小，而上市公司投產(chǎn)的高峰是明年上半年，綜合以上因素，判斷最近煤價(jià)企穩(wěn)回升，四季度需求好轉(zhuǎn)，下半年煤價(jià)不會(huì)跌。 2012年是煤企分化年，國(guó)內(nèi)煤炭顯壟斷趨勢(shì)。王祎佳認(rèn)為，擁有更多資源整合能力的大型集團(tuán)煤企未來將更強(qiáng)。
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