| 資金博弈效應(yīng)將減弱 動(dòng)力煤振蕩上行可期 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2013-11-12 8:52:59 煤市分析 | ||
多頭主力解套離場，資金博弈對期貨價(jià)格的影響力將逐漸減弱
 期貨貼水將提振買入套保的積極性 動(dòng)力煤期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢之所以出現(xiàn)背離，一是前期賣出套保者建立的空單，二是機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈。10月中旬，動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)差高達(dá)28元/噸，這意味著，如果煤炭企業(yè)進(jìn)行賣出套保，那么基差收益率大于5%，年化收益率超過20%。在此情況下，部分煤炭企業(yè)開始在1401合約上進(jìn)行賣出套保，對期貨價(jià)格形成一定打壓。 不過，近期1401合約下跌至550元/噸左右，而秦皇島港5500大卡的現(xiàn)貨價(jià)格反而上漲至555元/噸，期貨開始貼水現(xiàn)貨。為了鎖定期現(xiàn)價(jià)差收窄帶來的利潤，前期參與賣出套保的煤炭企業(yè)將期貨頭寸平倉，同時(shí)賣出相應(yīng)的現(xiàn)貨。而隨著賣出套保者的獲利了結(jié)，空單對期貨盤面的壓力將逐漸減弱。與此同時(shí)，如果期貨貼水幅度進(jìn)一步拉大，那么反過來又會(huì)提升潛在買入保值者參與的積極性。 資金博弈效應(yīng)明顯 除了賣出套保的壓制之外，機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈也是打壓動(dòng)力煤期價(jià)的主要因素。鄭商所10月30日(周三)公布的動(dòng)力煤期貨持倉排名顯示，中衍期貨席位大舉做多1401合約，但是隨后期價(jià)振蕩下行，而當(dāng)周五期價(jià)稍有反彈，該席位則平掉大部分多單。上周一，中衍期貨席位繼續(xù)大量做多1401合約，而大規(guī)模資金的異常舉動(dòng)很容易被其他機(jī)構(gòu)圍剿，當(dāng)日中證期貨席位平掉其1401合約多單，并于次日大量做空遠(yuǎn)月1405合約。 由于動(dòng)力煤期貨價(jià)格重心逐步下移，中衍期貨席位多頭頭寸出現(xiàn)一定幅度虧損，而且鑒于之前該席位更偏向短線操作，因此其他機(jī)構(gòu)投資者做空更加堅(jiān)決，中證期貨席位在1405合約上的空頭持倉量為中衍期貨席位1401合約多頭持倉量的將近兩倍。 上周五，在動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺的情況下，期貨價(jià)格開盤后便不斷上漲，但持續(xù)上升的持倉量表明空頭并未退縮，空頭主力不斷加倉抵御多頭主力的反攻。由于前期多頭被套牢且做多意志不夠堅(jiān)決，當(dāng)動(dòng)力煤期價(jià)出現(xiàn)一定的漲幅后，多頭主力便急于平倉解套，午后動(dòng)力煤期貨的持倉量持續(xù)下降和收盤后交易所公布的持倉數(shù)據(jù)均證實(shí)了這一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，中衍期貨席位的多頭頭寸減倉幅度接近50%，其他席位多頭主力亦有所減倉。筆者認(rèn)為，上周五正因?yàn)槎囝^主力急于解套，才導(dǎo)致午后動(dòng)力煤期貨價(jià)格振蕩下行，盤面收出較長的上影線，從技術(shù)層面來分析，這意味著做多動(dòng)能嚴(yán)重不足。 資金博弈效應(yīng)會(huì)減弱 期貨貼水將提振市場的做多信心，同時(shí)會(huì)抑制市場做空的積極性。與此同時(shí)，隨著多頭主力解套離場，資金博弈對期貨價(jià)格的影響力將逐漸減弱，并且1401合約臨近交割月，因而動(dòng)力煤期價(jià)將回歸基本面。而從基本面來分析，現(xiàn)貨市場旺季需求已啟動(dòng)，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性較大，有望提振動(dòng)力煤期貨價(jià)格振蕩上行。
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