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    報告要點(diǎn)
    一周股市回顧
    本周煤炭行業(yè)指數(shù)下跌1.83%,跑贏滬深300指數(shù)1.40%。表現(xiàn)較好的有煤氣化、永泰能源、鄭州煤電、露天煤業(yè)、中煤能源;表現(xiàn)較差的包括:大有能源、兗州煤業(yè)、云煤能源、上海能源、山煤國際。
    一周煤市回顧
    動力煤:港口煤價繼續(xù)上漲,部分監(jiān)控產(chǎn)地煤價上漲。本周港口煤價繼續(xù)上漲,低卡煤漲幅較大;山西、河北等監(jiān)控產(chǎn)地價格小幅上漲。
    煉焦煤:國際煉焦煤市場小幅回調(diào),部分監(jiān)控產(chǎn)地上漲。澳大利亞風(fēng)景煤礦主焦煤價格較上周下跌1.25美元,報146.00美元;山西監(jiān)控產(chǎn)地?zé)捊姑簝r上漲。
    本周觀點(diǎn)
    動力煤:沿海日耗略有回升,北方港口需求仍佳,但進(jìn)口煤價格優(yōu)勢漸顯,低卡煤緊缺情況改善,后市漲幅預(yù)計放緩。本周沿海六大電廠日耗略有上升,后市隨著南方入冬,日耗將持續(xù)季節(jié)性回暖為需求改善提供動力。近期港口調(diào)入量雖自鐵路檢修結(jié)束后持續(xù)回升,但需求改善使得吞吐量持續(xù)高位,港口庫存不高。稍顯負(fù)面的因素在于印尼煤近期走勢較弱,煤價優(yōu)勢有所恢復(fù),據(jù)了解沿海電廠和貿(mào)易商已有加大進(jìn)口煤采購的計劃。此外,我們認(rèn)為本輪煤價強(qiáng)力反彈的根源在于去庫存導(dǎo)致煤價過低,低卡煤進(jìn)入嚴(yán)重虧損區(qū)間,供給收縮,在需求改善后煤價必須回升到足夠低卡煤復(fù)產(chǎn)。目前港口低卡煤漲幅放緩,缺貨情況有所改善,顯示目前煤價低卡煤供給已經(jīng)恢復(fù)。綜合后市預(yù)計需求向好,但是供給回升來看,煤價漲幅可能放緩,但向下風(fēng)險較小。
    煉焦煤:粗鋼產(chǎn)量回落、庫存去化順利有利鋼價企穩(wěn),當(dāng)前煤價反彈主要依靠下游補(bǔ)原材料庫存,警惕超補(bǔ)后回歸可能帶來的煤價重回弱勢風(fēng)險。鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示10月下旬全國粗鋼日產(chǎn)量209.84萬噸旬環(huán)比下降0.40%,鋼廠和社會鋼材庫存去化也較順利,二者有利于鋼價淡季企穩(wěn),Myspic綜指連續(xù)兩周回升。
    鋼價企穩(wěn)雖有助于減少成本壓力向上游傳導(dǎo),但粗鋼產(chǎn)量回落將對上游銷售帶來一定壓力,特別是當(dāng)前煤價反彈主要依靠下游補(bǔ)原材料庫存的情況下,銷售一旦走弱將使煤價承壓。當(dāng)前下游煉焦煤庫存已超過年初水平,終端需求出現(xiàn)根本性改善概率小,今年電廠旺季去庫存導(dǎo)致動力煤價陰跌情形仍歷歷在目,警惕庫存超補(bǔ)后回歸可能造成煤價重回弱勢的風(fēng)險。