煤價(jià)上漲缺乏本面支撐。數(shù)據(jù)顯示無論是供需變化還是庫存變化都不能支持煤價(jià)近期的上漲。11月山西商品煤日產(chǎn)量相對(duì)10月上漲6.2%,而同一時(shí)期主要電廠日耗煤量僅上升4.4%。以上數(shù)據(jù)變化使我們相信供需沒有發(fā)生改變。同樣煤價(jià)上漲也不能從庫存變化中得到解釋。主要電廠庫存從之前的20天下降到19天。刺激煤價(jià)的補(bǔ)庫存在過去的兩周內(nèi)并沒有發(fā)生。唯一的解釋可能來源于運(yùn)輸?shù)钠款i,但是卻很容易被操控。由于主要煤企擁有運(yùn)力配額,在短時(shí)間內(nèi)他們可以通過調(diào)配運(yùn)力造成供給瓶頸從而抬升煤價(jià)。我們認(rèn)為較高的國內(nèi)下水煤價(jià)只會(huì)使國際煤炭更受青睞。每噸進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢目前為39元。如果價(jià)差維持現(xiàn)狀,一部分需求將向進(jìn)口煤轉(zhuǎn)移,而國內(nèi)下水煤漲勢也將迅速終結(jié)。因此我們認(rèn)為國內(nèi)煤炭廠商4Q盈利改善空間不大,繼續(xù)維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。
數(shù)據(jù)更新:坑口煤價(jià)維持在每噸425元。秦皇島噸煤售價(jià)漲至590元,環(huán)比上周上漲3.5%(熱值5500大卡每千克)。
國際煤價(jià)下跌,國際煤炭價(jià)格優(yōu)勢繼續(xù)。FOB紐卡斯?fàn)杻r(jià)格微跌至每噸84.2
美元,環(huán)比上周下跌0.4%(熱值介于5500大卡每千克至6300大卡每千克)。由于國內(nèi)煤的不斷漲價(jià),進(jìn)口煤較國內(nèi)煤有每噸39.3元的優(yōu)勢(標(biāo)準(zhǔn)煤價(jià)格)。
沿海運(yùn)價(jià)持續(xù)下行。秦皇島至廣州價(jià)格下跌至每噸62.6元,環(huán)比之前一周下跌1.3%。國際海運(yùn)價(jià)格(西澳洲至青島航線)上漲至每噸9.9美金,環(huán)比上周上漲12.5%。
秦皇島庫存驟降至480萬噸,環(huán)比上周下跌12.9%。港口調(diào)入量為679萬噸,環(huán)比上周下降0.4%。調(diào)出量為786萬噸,環(huán)比上周上升9.3%。
主要電廠日耗煤升至每天52.4萬噸,環(huán)比上升0.4%。電廠庫存為1,240萬噸,環(huán)比上周微升0.3%。庫存天數(shù)維持在19天。
山西商品煤日均產(chǎn)量降至269萬噸,環(huán)比上周下降1.2%。日產(chǎn)量數(shù)據(jù)連續(xù)5周維持高位。
