| 2014年煤炭行業(yè)投資策略報告:煤價已在底部,兩個變數(shù)影響反彈幅度 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2013-12-15 8:19:29 煤市分析 | ||
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國辦《意見》是煤炭行業(yè)“政策底” 煤炭是中國的基礎能源,占中國能源生產總量的77%,占中國能源消費總量的66%。盡管中國政府為了降低大城市污染而限制煤炭使用、以其他清潔能源替代煤炭,但也不敢坐視煤價長期低迷、企業(yè)虧損。11月18日國務院辦公廳下發(fā)《關于促進煤炭行業(yè)平穩(wěn)運行的意見》,提出要遏制產能增長、減輕稅費負擔、研究完善差別化煤炭進口關稅政策、禁止高灰高硫劣質煤進口等意見。煤炭行業(yè)政策底已經出現(xiàn)。 煤價已在底部區(qū)域,長期或成L型走勢 2010-2012年,中國新增7億噸煤炭產能,估計有4億噸產能的盈虧平衡線在600元/噸附近。因此,現(xiàn)在的煤價有成本支撐。但如無特殊情況,煤價在未來1-2年會呈L型走勢,也不具備持續(xù)上漲的動力。受環(huán)保制約,煤炭需求沒有明顯增量,東部存量需求會被天然氣、核電、水電等新能源所替代;經過過去10多年的關閉小煤礦,國內煤礦數(shù)量從近10萬個下降至1.4萬個,淘汰落后產能已無很大空間。 兩個變數(shù)影響煤價:“能源封鎖”、“限制進口” 中國目前原油進口依賴度57%,天然氣進口依賴度31%,一旦東海南海發(fā)生軍事摩擦、能源進口被海上封鎖,進口替代必然轉向煤化工,會導致煤價走勢超預期。從供給層面看,沿海地區(qū)10億噸煤炭消費市場中,3億噸以上來自于進口煤,剩余部分由國內煤供給。如果“禁止高灰高硫劣質煤進口”得到有效落實,即使東部煤炭總需求有所下降,但對國內煤的需求反而會增加,煤價走勢也會超預期。 “國家安全”范圍涵蓋“能源安全”,中國神華有望受益于煤制油發(fā)展 當前外部國際環(huán)境復雜,釣魚島、南海爭端或升級,煤化工對國家能源安全的重要性日益明顯。在煤制甲醇、煤制烯烴、煤制尿素、煤制油多個方向中,煤制油技術難度最大、門檻最高,產能過剩的壓力最校 風險提示 新能源技術取得重大突破(例如電池儲能)
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