| 煤炭行業(yè)：覆巢之下 安有完卵 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2013-6-28 7:32:37 煤市分析 | ||
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投資要點(diǎn) 供給：短期實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)，長(zhǎng)期不宜過(guò)分樂觀 煤炭行業(yè)的先期投資將給未來(lái)三年帶來(lái)年均3 億噸的產(chǎn)能增量，供過(guò)于求的局面將持續(xù)。短期內(nèi)由于行業(yè)虧損面擴(kuò)大，中小煤企資金壓力大增，減、停產(chǎn)煤礦數(shù)量增加，前5 個(gè)月整體供給有所下降。但我們認(rèn)為下半年國(guó)有重點(diǎn)煤礦大規(guī)模主動(dòng)減產(chǎn)的可能性不大，更高的庫(kù)存壓力將會(huì)顯現(xiàn)。對(duì)于進(jìn)口煤炭，我們認(rèn)為下半年人民幣的升值趨勢(shì)若能反轉(zhuǎn)將有利于緩解國(guó)內(nèi)煤炭供需失衡的狀況。 需求：新增需求在哪里？ 經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)上游資源品需求的沖擊是導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)供需失衡最顯而易見的原因。同時(shí)下游企業(yè)的低庫(kù)存策略及水電貢獻(xiàn)量的提升對(duì)煤炭消費(fèi)都是短期難以消除的負(fù)面影響。消費(fèi)終端及下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)目前仍未見明顯的走強(qiáng)信號(hào)， 降價(jià)去庫(kù)存是當(dāng)前的主要任務(wù)，然而產(chǎn)業(yè)鏈間的庫(kù)存轉(zhuǎn)移并不帶來(lái)新的增量需求，真正補(bǔ)庫(kù)存行情仍將取決于終端需求的回暖力度。 投資建議：關(guān)注高安全邊際公司 今年下半年國(guó)內(nèi)煤炭供給大幅下滑的可能性不大，但若人民幣升值趨勢(shì)如出現(xiàn)預(yù)期中的反轉(zhuǎn)，將緩解進(jìn)口煤炭對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的沖擊。需求方面，第三季度的季節(jié)性需求提升及四季度終端需求的回暖將使得下半年煤炭整體消費(fèi)好于上半年，供需更趨平衡。我們預(yù)計(jì)下半年動(dòng)力煤和冶金煤仍將繼續(xù)弱勢(shì)探底， 但跌幅將環(huán)比收窄。 市場(chǎng)方面，隨著煤炭產(chǎn)業(yè)景氣周期的結(jié)束，弱勢(shì)預(yù)期不斷強(qiáng)化使得近一年來(lái)煤炭板塊持續(xù)下跌，我們認(rèn)為未來(lái)板塊的整體性交易機(jī)會(huì)在于市場(chǎng)情緒過(guò)度宣泄之后對(duì)價(jià)值中樞的回歸。在行業(yè)弱勢(shì)震蕩的背景下建議投資者關(guān)注行業(yè)中安全性較高的公司：中國(guó)神華（601088）、蘭花科創(chuàng)（600123）等。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1.下半年人民幣維持升值趨勢(shì)； 2.經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期。
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