5月煤炭跑輸大盤,6月關(guān)注補(bǔ)庫存需求、水電出力和產(chǎn)量收縮
    5月煤炭板塊下跌0.04%,跑輸上證綜指5.68個百分點,主要由于下游需求低迷,各煤種價格持續(xù)下調(diào)。6月基本面關(guān)注:(1)歷史來看補(bǔ)庫存需求環(huán)比提升,不過水電發(fā)電量也或?qū)⑽挥诟呶?今年來水充足,預(yù)計火電需求難超預(yù)期;(2)近期各地煤企虧損面加大導(dǎo)致限產(chǎn)力度普遍高于去年,預(yù)計6月產(chǎn)量環(huán)比或?qū)⑹湛s(歷史上三西地區(qū)產(chǎn)量平均環(huán)比回落約1.1%)。
    5月市場回顧:港口煤價弱勢平穩(wěn),產(chǎn)地價格普遍下行
    各煤種普遍回落:動力煤方面,港口煤價弱勢平穩(wěn),產(chǎn)地方面各地跌幅普遍在10-80元不等;煉焦煤方面,5月各地價格普遍下跌約20-140元/噸;無煙煤價格也呈現(xiàn)下跌態(tài)勢,跌幅在10-100元不等。
    進(jìn)口量略有回升:4月全國煤炭進(jìn)口量(含褐煤)2869萬噸,同比上漲14.5%,環(huán)比上漲9.71%,冶金煤增長較為明顯。
    6月市場預(yù)測:各煤種價格弱勢維穩(wěn),部分煤種可能仍有下行壓力
    動力煤價格或?qū)⑷鮿菥S穩(wěn):6月伴隨水電出力回升,預(yù)計下游火電產(chǎn)量環(huán)比難有明顯改善。但另一方面,6月供給端國內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口增速或都將有所回落,加之電廠補(bǔ)庫需求有望回升。預(yù)計價格或?qū)⒁苑€(wěn)為主。
    煉焦煤價格或仍有下行壓力,但空間不大:6月伴隨伴隨氣溫升高及南方雨季來臨,傳統(tǒng)鋼材旺季或已臨近尾聲,預(yù)計鋼焦價格仍維持弱勢。不過5月PMI數(shù)據(jù)較上月回升0.2個百分點至50.8%,顯示經(jīng)濟(jì)正在逐步企穩(wěn),加上目前部分地區(qū)煉焦煤價格已跌至成本線,預(yù)計繼續(xù)向下空間不大。
    無煙煤價格或基本穩(wěn)定:6月伴隨下游國內(nèi)尿素市場逐步進(jìn)用肥旺季,下游的開工率逐步增加,塊煤價格或仍將維持平穩(wěn)。
    行業(yè)觀點:短期行業(yè)需求弱勢難改,供給收縮有望助煤價企穩(wěn)
    進(jìn)入6月,預(yù)計行業(yè)需求增長難超預(yù)期,不過5月PMI數(shù)據(jù)較上月回升0.2個百分點至50.8%,整體走勢好于歷史同期,顯示經(jīng)濟(jì)逐步穩(wěn)中回升,受此影響煤炭市場有望逐步趨穩(wěn)。其中,動力煤方面,由于今年來水充足火電需求難有大幅度增長,不過由于各地逐步進(jìn)入“迎峰度夏”階段,儲煤積極性將有所提升;而煉焦煤方面,近期鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)位于高位,鋼材市場去庫存緩慢,另一方面鋼鐵銷售旺季臨近尾聲,需求增量不足。但由于主要煤炭產(chǎn)地停產(chǎn)幅度已高于去年,加上進(jìn)口煤優(yōu)勢進(jìn)一步收窄,預(yù)計行業(yè)供給有望回落?？傮w來看,盡管6月煤炭行業(yè)需求弱勢難改,但供給收縮有望助煤價企穩(wěn)。板塊方面,雖然基本面尚無明顯起色,但前期股價已有大幅下調(diào),基本面預(yù)期進(jìn)一步惡化的風(fēng)險不大,公司方面關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健估值具備優(yōu)勢的山煤國際、永泰能源、冀中能源、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)和中國神華、國投新集等公司。
    風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟,下游需求低于預(yù)期;各煤種價格繼續(xù)下跌。