| 煤炭行業(yè)月報(bào):動(dòng)力煤夏儲(chǔ)行情難期,煉焦煤下游現(xiàn)有利因素 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2014-6-4 18:02:32 煤價(jià)行情 | ||
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大宗品:美元走強(qiáng),大宗商品整體走弱 美元走強(qiáng),烏克蘭局勢(shì)影響弱化,大宗商品走弱。上月公布的美國(guó)4 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好于市場(chǎng)預(yù)期,5 月PMI 初值低位反彈,提振美元指數(shù)上行,而烏克蘭大選及武裝沖突對(duì)市場(chǎng)影響弱化,大宗商品整體走弱。
動(dòng)力煤:夏儲(chǔ)行情難期,高卡煤仍有下行空間 寬松供需格局下的港口、電廠從容補(bǔ)庫(kù)仍將持續(xù),預(yù)期穩(wěn)定下夏儲(chǔ)難以帶來(lái)需求超預(yù)期回升,高卡煤仍有下行空間。受經(jīng)濟(jì)疲弱、水電發(fā)力影響,5 月動(dòng)力煤需求低迷,大秦線檢修結(jié)束后,港口、電廠在寬松格局下從容補(bǔ)庫(kù),5 月北方四港日均調(diào)入量117.3 萬(wàn)噸,日均吞吐量106.8 萬(wàn)噸,秦港庫(kù)存增加42.25%至630 萬(wàn)噸,沿海六大電廠庫(kù)存增加67.5 萬(wàn)噸1432 萬(wàn)噸。在港坑存在差價(jià)的情況下,坑口貨源仍不斷涌向港口,雖然6 月氣溫上升可能拉動(dòng)日耗小幅回升,但水電發(fā)力同樣不可忽視,直至月末寬松的供需格局仍未改變,我們預(yù)計(jì)此格局延續(xù)下,港口、電廠即可從容將庫(kù)存補(bǔ)至迎峰度夏的合理水平(秦港、六大電廠6 月底庫(kù)存水平:2012:863、1582,2013:671、1568,此兩年夏季秦港5500 均下跌50 元顯示其高于合理水平),據(jù)此,我們判斷穩(wěn)定預(yù)期下,夏儲(chǔ)難以帶來(lái)需求超預(yù)期回升,低卡煤顯示較強(qiáng)成本支撐,高卡煤仍有下行空間。 煉焦煤:下游現(xiàn)有利因素,但 6 月煤價(jià)難有表現(xiàn) 終端需求將進(jìn)淡季,但不排除刺激預(yù)期和低位社會(huì)庫(kù)存作用下鋼價(jià)反彈,上游煤價(jià)受進(jìn)口煤和整合礦產(chǎn)量釋放壓制,6 月難有表現(xiàn)。雖然5 月鋼價(jià)仍在走弱,但從去化速度較快的社會(huì)鋼材庫(kù)存以及處于制造業(yè)上游的鋼鐵PMI 與制造業(yè)PMI 背離情況來(lái)看,終端需求階段性恢復(fù)還是較為明顯。雖然6 月終端需求將進(jìn)淡季而大概率環(huán)比下滑,但仍不排除在定向降準(zhǔn)預(yù)期以及社會(huì)鋼材庫(kù)存低位作用下,鋼價(jià)出現(xiàn)反彈。從上游來(lái)看,之前4 月鋼價(jià)小幅反彈而煤價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜,可能一方面受煤礦庫(kù)存壓制,一方面受進(jìn)口煤以及山西整合礦產(chǎn)量釋放影響,我們預(yù)計(jì)6 月供給問(wèn)題仍將持續(xù),即使鋼價(jià)出現(xiàn)反彈,在向上游煤價(jià)的傳導(dǎo)速度和幅度上也難有可觀表現(xiàn),但提醒關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存情況以及宏觀預(yù)期可能對(duì)6 月后煤價(jià)帶來(lái)的超預(yù)期影響。 投資建議 反彈條件初具,但仍有不確定性,建議密切關(guān)注。低位社會(huì)鋼材庫(kù)存和較快的去化速度使得鋼價(jià)初具反彈條件,但淡季需求將環(huán)比回落仍使之具有較大不確定性,近幾次煤炭股反彈基本與鋼價(jià)同步,建議密切關(guān)注。
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