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       此次增值稅率下調(diào)落地后,會階段性地降低此后12個月的PPI以及CPI同比漲幅

     近日，財政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》，決定自4月1日起降低部分行業(yè)增值稅率。

    “此次增值稅的下調(diào)包括將制造業(yè)等行業(yè)原有16%增值稅率降為13%，將交通運輸、建筑、房地產(chǎn)等行業(yè)現(xiàn)行10%稅率降為9%，保持6%一檔稅率不變。”萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長張海冰昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，這將對實體經(jīng)濟(jì)形成全面減負(fù)作用，煤炭、鋼鐵、有色金屬等產(chǎn)業(yè)都能因此受惠。

   “減稅是目前應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速下行的有利舉措，也是財稅改革的一大利民政策。”民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，延續(xù)去年減稅降費的主基調(diào)，此次增值稅調(diào)整進(jìn)一步細(xì)化了第一大稅種的減稅力度，三檔變兩檔，對于傳統(tǒng)的增值稅占比較大的制造業(yè)包括金屬冶煉、制造、通信和計算機(jī)，以及服務(wù)業(yè)包括批發(fā)零售等行業(yè)都有較大利好。

   由于增值稅的遞延和傳導(dǎo)效應(yīng)，受益最大的仍是中上游企業(yè)。郭曉蓓分析稱，這主要包括高端制造業(yè)和高科技企業(yè)，符合“中國制造2025計劃”，刺激更多高端制造、通信設(shè)備、研發(fā)等投資增速，提振投資信心。同時，減稅的利好也促進(jìn)車市價格下調(diào)，并伴隨油價下調(diào)，進(jìn)一步刺激內(nèi)需。

  此次增值稅率下調(diào)還使得油價和電價出現(xiàn)不同幅度的下降。張海冰認(rèn)為，由于油價和電價實際上是受政府管制，因此波動很小，但如果能將3%的減稅讓渡給下游，讓利效果會很顯著，同時也會影響PPI、CPI的走勢。

  針對此次增值稅下調(diào)對PPI、CPI有何傳導(dǎo)效應(yīng)，一位國有銀行研究人士昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次增值稅稅率調(diào)降只是減稅措施具體細(xì)化的第一步，未來伴隨5月份開啟的社保費率調(diào)降，打開受益行業(yè)和企業(yè)工業(yè)制成品、商品降價空間，疊加效應(yīng)會傳導(dǎo)至PPI、CPI，減緩其上漲趨勢。

   國海證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員樊磊表示，此次增值稅率下調(diào)落地后，會階段性地降低此后12個月的PPI以及CPI同比漲幅，但應(yīng)該不會影響貨幣政策。增值稅是價外稅，減稅的收益很大程度上將通過價格下降的方式讓利于消費者。

   減稅落地且企業(yè)調(diào)價之后，PPI同比會有一個一次性的明顯下行，也會部分地傳導(dǎo)到CPI同比增長。樊磊認(rèn)為，但是12個月以后,PPI與CPI同比又會出現(xiàn)一個一次性的與下降完全對稱的反彈。這種技術(shù)性的一次性的價格下行不影響價格的趨勢，也不反映產(chǎn)出缺口和供求關(guān)系的變化，因此貨幣政策不應(yīng)該對此做出反應(yīng)。

  上述國有銀行研究人士還表示，相對而言，結(jié)構(gòu)性增值稅改革對下游企業(yè)的影響還需要政策的落地和傳導(dǎo)，由于下調(diào)比上調(diào)的影響幅度要小，加上其他成本因素?zé)o法預(yù)估，因此還要看地方配套細(xì)則如何落實，特別是針對民企的優(yōu)惠政策。