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北方高溫來襲，動力煤價格卻一反常態(tài)，不漲反跌。

資料顯示，5月份，重點火電廠的發(fā)電量和耗煤量增速均呈現負增長。而同期，重點水電發(fā)電量增速大幅提升近40%。北旱南雨的格局下，南方受強降水影響來水改善明顯，水電出力大幅提升，另一方面擠壓火電發(fā)電，從而壓制煤價旺季價格上漲。

截至6 月14 日,秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價872.0 元/噸，相較5月24日880元/噸的報價，已經持續(xù)三周下滑。而且國內55個港口動力煤庫存逼近7000萬噸，創(chuàng)下年內高點。

高溫來襲，煤價卻不漲反跌

今年迎峰度夏期間，全國大部分地區(qū)氣溫較常年同期偏高，極端天氣氣候事件偏多。據中央氣象臺消息，6月9日以來華北東南部、黃淮等地出現高溫天氣過程，河北、山東、天津等地共有42個國家氣象站達到極端高溫閾值，86個國家氣象站日最高氣溫超過40℃。本輪北方高溫過程特點表現在：地溫高、持續(xù)時間長。山西、陜西、河南、河北和山東等地午后地表溫度可能超60℃，局地甚至可超70℃。

然而，在這個高溫的電力需求旺季，全國煤炭市場并未如期出現“火熱”行情，北方港口動力煤價格卻不漲反跌。統(tǒng)計顯示，截至6 月14 日,秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價872.0 元/噸，相較5月24日880元/噸的報價，持續(xù)三周下滑，累計下跌了8元/噸。另外根據國家統(tǒng)計局的最新數據顯示，6月上旬，全國煤炭價格以跌為主，包括普通混煤、山西大混和優(yōu)混等多品種均出現價格下滑。

與此同時，港口動力煤庫存也在快速上升。根據 Mysteel調研全國55個港口樣本數據顯示，截至到6月14日，55個港口動力煤庫存逼近7000萬噸，達到6965.6萬噸，創(chuàng)下年內高點，而5月24日動力煤庫存為6567.9萬噸，三周上升了391.7萬噸。

在動力煤價格連續(xù)下跌影響下，17日，A股市場煤炭股震蕩走低，晉控煤業(yè)跌超5%，潞安環(huán)能(601699)、大有能源(600403)、鄭州煤電(600121)、安源煤業(yè)(600397)、淮北礦業(yè)(600985)等跟跌。跟蹤中證煤炭指數的煤炭ETF(515220)下跌2.29%，年內漲幅為10.37%，其第一大持倉股陜西煤業(yè)(601225)年內漲幅29.58%。

火電出現明顯負增長

“當前無論是江內港口、華東、華南港口，還是電廠庫存均處于高位，貿易商出貨壓力均較大。”秦皇島地區(qū)一家煤炭貿易商表示，動力煤迎峰度夏預期已經大打折扣，需求大幅低于預期，如果南方雨水繼續(xù)，港口空泊時間延長，后期港口動力煤價格估計還有進一步下跌空間。

5月，重點火電廠的發(fā)電量和耗煤量增速均呈現負增長，發(fā)電量同比下降4.9%，耗煤量月度同比下降7%，而重點水電同比大增近40%。國家統(tǒng)計局最新數據顯示，5月份，規(guī)上工業(yè)火電同比下降4.3%，而規(guī)上工業(yè)水電增長38.6%，增速比4月份的增幅21%，加快17.6個百分點。

國盛證券分析師張津銘認為，2023年由于來水不足，水電出力下滑明顯，今年全國主要流域來水同比修復，華南區(qū)域受強降水影響來水改善尤其明顯。一方面來水改善提升水電出力，另一方面擠壓火電發(fā)電，從而影響煤價旺季反彈高度。

此外，我國電力行業(yè)綠色低碳轉型加快，也在推動水電等綠色電力交易規(guī)模快速攀升。中國電力企業(yè)聯(lián)合會最新發(fā)布的數據顯示，2024年1—5月，我國綠色電力交易量達到1871億千瓦時，同比增長327%。2023年全年，全國綠色電力交易總量首次突破1000億千瓦時，達到1059億千瓦時，同比增長281.4%。

北旱南雨或將持續(xù)

重點水電增幅持續(xù)兩位數增長，4月份增幅21%，5月份增幅近40%，推動水電上市企業(yè)股價持續(xù)攀升。全球最大的水電上市公司——長江電力(600900)股價，在6月13日最高觸及28.80元/股，創(chuàng)下歷史新高，年內漲幅19.49%。而跟蹤中證綠色電力指數的綠電ETF(562550)，年內漲幅達到17.49%，其持倉前兩大公司分別是長江電力和三峽能源，主要是以水電、風電及光伏發(fā)電為代表的清潔能源企業(yè)，漲幅居同類首位。

接下來，天氣如何演變?根據17日最新天氣預報顯示，江南、華南等地強降雨持續(xù)，湖南南部、江西中部、浙江南部、福建北部、廣西東北部等地部分地區(qū)將有大暴雨。而同時，華北、黃淮、江淮等地的高溫天氣將再度發(fā)展，東北30℃以上的炎熱天氣增多。

這也意味著北方高溫，而南方降雨偏多的格局或將繼續(xù)，整體水力發(fā)電量增長可能繼續(xù)明顯增長，而火電增幅可能繼續(xù)縮小。有資料顯示，當前沿海電廠日均耗煤140.6萬噸，同比偏低22%，電煤庫存增加約77萬噸，平均可用天數回升至19.5天左右。行業(yè)人士預期6月火電發(fā)電量大概率仍然會有幅度不小的負增長，7月可能仍會小幅負增長。

值得注意的是，在當前綠電綠證交易大擴容的背景下，新能源的環(huán)境溢價有望逐步凸顯。東亞證券研究部發(fā)表研報指出，預期近期將有較大機會推行電力改革，并在7月會議后，公布更多相關改革內容，相信電力改革的重點將放在推動新能源電網項目建設和提高新能源發(fā)電的占比。