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今年以來，盡管動力煤價格中樞呈下降態(tài)勢，但4月初以來，尤其是5月以來，價格重心實(shí)際上是上漲的，這與賣方預(yù)期向好，報價堅挺有直接的關(guān)系。

截至目前，盡管市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，價格開始回落，但賣方依舊看好后期走勢，認(rèn)為旺季行情即將兌現(xiàn)，挺價情緒仍然明顯。

那么，就當(dāng)下的供需來看，動力煤6月份旺季行情真的能夠百分百兌現(xiàn)嗎?

—— 供應(yīng)端 ——

盡管今年以來全國原煤產(chǎn)量減少，但降幅有限，減量并不明顯，日均依舊維持在1200萬噸以上的相對高位;而且后期如山西、甘肅、寧夏等部分省份原煤產(chǎn)量存在恢復(fù)或進(jìn)一步增長的預(yù)期。

不過6月份時傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月，產(chǎn)地安檢力度不會減輕;但在長時間高強(qiáng)度的安檢壓力下，在煤礦生產(chǎn)中或已趨于常態(tài)化，對產(chǎn)量的影響也將逐漸減弱。

因而總的來看，產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)相對穩(wěn)定，變化應(yīng)該不大，供應(yīng)端還是有保障的。

進(jìn)口煤方面，盡管近兩月來，進(jìn)口煤優(yōu)勢不再，但外礦報價依舊堅挺，且貿(mào)易商操作難度較大，但從4月份創(chuàng)歷史第二新高的進(jìn)口量來看，國內(nèi)下游依舊更加青睞進(jìn)口煤，在通關(guān)順暢之下，預(yù)計后續(xù)進(jìn)口量將維持高位。

中轉(zhuǎn)港方面，盡管近期秦皇島港煤炭庫存下降較為明顯，但也只能說明長協(xié)煤兌現(xiàn)的積極性有所提升。整體來看，不論是北方港還是南方港，甚至是江內(nèi)港口，存煤水平都偏高。進(jìn)入6月份，隨著產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)，預(yù)計調(diào)入量將增加，北港庫存仍有累庫預(yù)期。同時，由于南方和江內(nèi)港口庫存居于高位，下游北上拉煤需求或?qū)⑹艿揭种?，北港庫存壓力凸顯。

—— 需求端 ——

一般來講，為確保迎峰度夏期間電煤的消耗，6月份開始電廠就會提前開始采購補(bǔ)庫。但今年以來，電廠繼續(xù)采取高庫存策略，存煤水平持續(xù)偏高，當(dāng)前也同樣不低。加之長協(xié)煤穩(wěn)定供應(yīng)，以及進(jìn)口的補(bǔ)充，后期是否會出現(xiàn)集中采購市場煤的情況，還有待觀察。

非電行業(yè)方面，宏觀經(jīng)濟(jì)存在持續(xù)恢復(fù)的預(yù)期，萬億元國債項(xiàng)目將在6月底前全部開工，水泥、鋼鐵等行業(yè)發(fā)展存在好轉(zhuǎn)的可能。但地方債務(wù)問題也不容忽視，基建投資規(guī)模的縮減，地產(chǎn)行業(yè)的低迷是不爭的事實(shí)。而且這些行業(yè)“頑疾”纏身，一方面產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，集中度偏低，另一方面新項(xiàng)目還在不斷新建投產(chǎn)，惡性競爭不斷，景氣度欠佳。好轉(zhuǎn)的程度同樣有待觀察，用煤量是否增加，增量多少存在諸多的不確定性。

此外，今年以來，水電同比向好明顯，后期來看，這一趨勢將延續(xù)。據(jù)國家氣候中心預(yù)測，未來10天，西南地區(qū)、江南西部和南部、華南等地大部地區(qū)累計降水量較常年同期偏多3-7成，局部偏多1倍以上，整體水電出力或持續(xù)好轉(zhuǎn)，其對火電的替代作用或較為明顯。

而風(fēng)能、太陽能等新能源，隨著裝機(jī)占比的不斷提升，出力空間也在持續(xù)擴(kuò)大，同樣會對火電市場空間形成一定的擠壓。

因此，綜上來看，盡管市場對旺季的預(yù)期不變，而且市場參與者普遍表示，預(yù)計6月中旬開始，下游需求將迎來集中釋放，動力煤行情將反彈上漲，但在不確定性仍然存在的情況下，還應(yīng)謹(jǐn)慎看待，不宜過分看多。