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　　近日，陜西煤業(yè)（SH：601225）公布4月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。2025年前4個(gè)月，陜西煤業(yè)煤炭產(chǎn)量、自產(chǎn)煤銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)3.98%、4.51%，同時(shí)該公司前4個(gè)月總發(fā)電量、總售電量同比下降20.86%、20.85%。從2024年財(cái)報(bào)看，煤炭業(yè)務(wù)收入仍占該公司收入超過(guò)8成。

　　陜西煤業(yè)方面對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，單月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可能存在季節(jié)性以及偶然因素?cái)_動(dòng)，若從全年角度看，運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)變化都相對(duì)平穩(wěn)。以煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量為例，一季度為北方供暖季，煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量適當(dāng)增加也在情理之中，而總發(fā)電量、總售電量的同比變化與總需求、統(tǒng)計(jì)口徑的變化相關(guān)。

　　根據(jù)方正證券測(cè)算，在煤價(jià)下行背景下，2024年煤炭行業(yè)合計(jì)收入13574億元，同比下降4.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1468億元，同比下降18.8%，煤炭上市公司普遍出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降的情況。但中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)3家煤炭頭部企業(yè)業(yè)績(jī)均好于行業(yè)平均水平。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年，中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為3383.75億元、1893.99億元、1814.45億元，同比分別下降1.4%、下降1.9%、增長(zhǎng)1.47%，歸母凈利潤(rùn)分別為586.7億元、193.23億元、223.60億元，同比分別下降1.7%、1.1%、3.21%。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，2025年一季度煤價(jià)仍維持下行趨勢(shì)，而2024年同期煤價(jià)處于高位，因此煤炭行業(yè)整體繼續(xù)承壓。方正證券統(tǒng)計(jì)，2025年Q1煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入2795億元，同比下降17.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)286.5億元，同比下降29.7%。但煤炭行業(yè)龍頭2025年一季度的表現(xiàn)仍好于行業(yè)平均水平。

　　國(guó)泰海通證券研報(bào)認(rèn)為，2025年一季度由于上市煤企加大成本管控，噸毛利下滑幅度大幅收窄，且明顯好于煤價(jià)下行幅度。當(dāng)前煤炭板塊正站在基本面壓力的底部，5月中下旬有望迎來(lái)基本面向上的拐點(diǎn)。需求端，電煤受暖冬和新能源替代的影響逐步減弱，夏季用電高峰疊加氣溫上升有望推動(dòng)需求回升。

　　收購(gòu)陜煤電力火電資產(chǎn)

　　2025年4月，陜西煤業(yè)煤炭產(chǎn)量為1424萬(wàn)噸，較2024年4月的1450萬(wàn)噸下降1.78%；今年累計(jì)煤炭產(chǎn)量為5818萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.98%。今年4月自產(chǎn)煤銷(xiāo)量為1310萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.76%；今年累計(jì)自產(chǎn)煤銷(xiāo)量為5265萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.51%。

　　在發(fā)電方面，陜西煤業(yè)4月總發(fā)電量為22.69億千瓦時(shí)，同比下降13.58%；今年累計(jì)總發(fā)電量為110.07億千瓦時(shí)，同比下降20.86%。陜西煤業(yè)4月總售電量為21.21億千瓦時(shí)，同比下降12.43%；今年累計(jì)總售電量為102.66億千瓦時(shí)，同比下降20.85%。

　　陜西煤業(yè)也在公告中提醒，以上煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量以及總發(fā)電量、總售電量等主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)自公司內(nèi)部統(tǒng)計(jì)，可能與公司定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)有差異，僅供投資者及時(shí)了解公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，不對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況作出預(yù)測(cè)或承諾。

　　根據(jù)陜西煤業(yè)披露，該公司2024年煤炭產(chǎn)量17048.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.13%，煤炭銷(xiāo)量25843.08萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.13%，煤炭產(chǎn)量、銷(xiāo)量再創(chuàng)歷史新高。在深化煤電聯(lián)營(yíng)，構(gòu)建“煤電一體化”產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)方面，陜西煤業(yè)發(fā)揮煤電兜底保障作用，公司2024年累計(jì)總發(fā)電量376.15億千瓦時(shí)，同比上升4.41%；總售電量351.26億千瓦時(shí)，同比上升4.37%。

　　2024年陜西煤業(yè)收購(gòu)了陜煤電力集團(tuán)火電資產(chǎn)，陜煤電力集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為火力發(fā)電，控股燃煤發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量19620MW，其中在運(yùn)燃煤發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量為8300MW，在建燃煤發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量11320MW，現(xiàn)管理控股電廠10家，其中運(yùn)營(yíng)電廠7家，在建電廠3家，機(jī)組主要分布在河南、陜西、山西、湖南等省份。

　　此外，陜西煤業(yè)也在加快煤電一體化聯(lián)營(yíng)戰(zhàn)略布局。2024年，彬長(zhǎng)礦業(yè)成功實(shí)現(xiàn)世界首臺(tái)660MW超超臨界CFB機(jī)組投產(chǎn)發(fā)電；黃陵礦業(yè)二期2×1000MW電廠全面進(jìn)入主體建設(shè)，三期2×1000MW項(xiàng)目取得省發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)。

　　煤價(jià)下跌致煤炭業(yè)務(wù)盈利減少

　　陜西煤業(yè)成立于2008年，2014年在上交所上市，主要從事煤炭開(kāi)采、洗選、運(yùn)輸、銷(xiāo)售以及生產(chǎn)服務(wù)等業(yè)務(wù)。陜西煤業(yè)聚焦“煤電一體化”產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，煤炭產(chǎn)品主要用于電力、化工及冶金等行業(yè)。陜西煤業(yè)現(xiàn)管理全資子公司8家，控參股公司20家，煤礦21處，分別位于陜北、關(guān)中、彬黃地區(qū)、97%以上的煤炭資源位于優(yōu)質(zhì)采煤區(qū)。

　　根據(jù)陜西煤業(yè)2024年報(bào)，該公司擁有煤炭?jī)?chǔ)量179.3億噸、可開(kāi)采儲(chǔ)量102.46億噸，可開(kāi)采年限70年以上，公司的煤炭資源儲(chǔ)量位于中國(guó)煤炭上市公司前列。陜西煤業(yè)產(chǎn)煤區(qū)90%以上的煤炭?jī)?chǔ)量屬于優(yōu)質(zhì)煤，煤質(zhì)優(yōu)良，屬特低灰、特低磷、特低硫、中高發(fā)熱量的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤、氣化煤和理想的化工用煤。陜西煤業(yè)補(bǔ)充，陜北地區(qū)煤炭賦存條件好，埋藏淺等優(yōu)勢(shì)，礦區(qū)開(kāi)采成本較低。

　　2024年，陜西煤業(yè)營(yíng)業(yè)收入1841.45億元，同比增長(zhǎng)1.47%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)223.6億元，同比減少3.21%。按照收入類(lèi)型劃分，煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1626.74億元，占總收入的88.34%，同比增長(zhǎng)3.02%；電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入161.76億元，占總收入的8.78%，同比下降7.84%；運(yùn)輸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.76億元，占總收入的0.48%，同比上升0.51%；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入44.20億元，占總收入的2.41%，同比下降13.96%。

　　針對(duì)2024年業(yè)績(jī)變動(dòng)，陜西煤業(yè)在業(yè)績(jī)快報(bào)中解釋了三方面原因，一是公司2024年收購(gòu)陜煤集團(tuán)子公司陜煤電力集團(tuán)有限公司股權(quán)，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，收購(gòu)構(gòu)成了同一控制下企業(yè)合并，2024年電力集團(tuán)有限公司納入公司報(bào)表范圍，并對(duì)比較財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)科目進(jìn)行了調(diào)整。二是煤炭?jī)r(jià)格同比下降，致煤炭業(yè)務(wù)盈利減少。三是信托資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)同比減虧。

　　從陜西煤業(yè)公布的2024年售價(jià)和成本項(xiàng)目中可以看到，即使該公司不斷優(yōu)化管理成本，但煤價(jià)下降對(duì)公司業(yè)績(jī)?nèi)匀划a(chǎn)生了一定的壓力。2024年，陜西煤業(yè)煤炭售價(jià)為561.30元/噸，同比下降52.13元/噸，降幅8.50%。原選煤?jiǎn)挝煌耆杀?89.92元/噸，同比下降6.67元/噸，降幅2.25%。其中，材料費(fèi)減少1.24元/噸，降幅5.56%；維護(hù)及修理費(fèi)增加3.31元/噸，增幅27.58%；相關(guān)稅費(fèi)減少8.70元/噸，降幅12.65%等。

　　另外，2024年陜西煤業(yè)電力售價(jià)399.23元/兆瓦時(shí)，同比下降20.30元/兆瓦時(shí)，降幅4.84%。發(fā)電完全成本341.41元/兆瓦時(shí)，同比下降13.47元/兆瓦時(shí)，降幅3.80%。其中，燃煤成本233.33元/兆瓦時(shí)，同比下降11.32元/兆瓦時(shí)，降幅4.63%；財(cái)務(wù)費(fèi)用10.25元/兆瓦時(shí)，同比下降2.41元/兆瓦時(shí)，降幅19.04%；修理費(fèi)6.70元/兆瓦時(shí)，同比下降2.83元/兆瓦時(shí)，降幅29.70%；相關(guān)稅金4.17元/兆瓦時(shí)，同比下降0.27元/兆瓦時(shí)，降幅6.08%。

　　2025年一季度，陜西煤業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)繼續(xù)承壓。今年一季度該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入401.62億元，同比下降7.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)48.05億元，同比下降1.23%。