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6月30日，澳大利亞工業(yè)、科學(xué)與資源部發(fā)布最新《資源與能源季報(bào)》指出，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，而在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩帶動(dòng)能源需求下降之下，全球?qū)?dòng)力煤的需求可能會(huì)低于預(yù)期。

報(bào)告指出，今年以來(lái)，全球海運(yùn)動(dòng)力煤貿(mào)易放緩，包括中國(guó)和印度在內(nèi)的主要進(jìn)口國(guó)煤炭產(chǎn)量增加，加之可再生能源裝機(jī)容量激增，導(dǎo)致海運(yùn)煤炭需求下降，煤炭?jī)r(jià)格下跌、行業(yè)利潤(rùn)率收縮。

隨著北半球逐漸進(jìn)入夏季，預(yù)計(jì)2025年剩余時(shí)間內(nèi)季節(jié)性因素將推高海運(yùn)進(jìn)口煤需求和價(jià)格。

另外，報(bào)告預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，而通常情況下動(dòng)力煤受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)的影響要小于冶金煤。不過(guò)，如果能源需求下降且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)普遍放緩，動(dòng)力煤需求可能會(huì)低于預(yù)期。

—— 主要進(jìn)口國(guó)需求普遍承壓 ——

| 中國(guó)

作為全球最大煤炭進(jìn)口國(guó)，今年一季度，中國(guó)煤炭進(jìn)口量有所下降，主要是由于國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量激增。今年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)燃煤發(fā)電量下降，加之煤炭產(chǎn)量增加導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩，共同導(dǎo)致港口與礦區(qū)庫(kù)存高企，削弱煤炭進(jìn)口動(dòng)力。

同時(shí)，中國(guó)可再生能源發(fā)電量持續(xù)增長(zhǎng)，風(fēng)電與光伏裝機(jī)總量已超越煤電與天然氣發(fā)電之和，盡管煤電仍是主要的基荷電源，但可再生能源的持續(xù)擴(kuò)張將繼續(xù)抑制煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)中國(guó)煤炭進(jìn)口量將高位回落，2027年其全球進(jìn)口份額將由2024年的36%降至2027年的31%。

| 印度

隨著國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增加，印度本土煤對(duì)進(jìn)口的替代作用增強(qiáng)。2025年3月份，印度煤炭進(jìn)口同比下降9%，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量過(guò)去五年的大幅提升是主因，推升庫(kù)存至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

在印度，夏季用電高峰可能帶動(dòng)庫(kù)存消耗，短暫提振進(jìn)口，而雨季則因降溫與水電增加抑制需求，對(duì)進(jìn)口需求帶來(lái)短期波動(dòng)。但中長(zhǎng)期看，印度政府大力推動(dòng)國(guó)內(nèi)增產(chǎn)以平衡進(jìn)口依賴(lài)的策略或?qū)⒁种茖?shí)際進(jìn)口量。

后期來(lái)看，隨著印度需求在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加和進(jìn)口消費(fèi)之間取得平衡，報(bào)告預(yù)計(jì)2026和2027年，印度對(duì)進(jìn)口動(dòng)力煤的需求將可能放緩。

| 韓國(guó)

東北亞地區(qū)動(dòng)力煤進(jìn)口需求分化明顯。今年一季度，韓國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口量同比下降14%，主要是由于暖冬及核電、天然氣與可再生能源發(fā)電量增加。當(dāng)前，韓國(guó)核電穩(wěn)居最大發(fā)電來(lái)源，且可再生能源持續(xù)增長(zhǎng)，其煤炭需求將持續(xù)偏弱。

| 臺(tái)灣

今年一季度，臺(tái)灣動(dòng)力煤進(jìn)口量同比下降12%，天然氣發(fā)電部分替代了煤電下降。盡管隨著5月份最后一臺(tái)核電機(jī)組退役，可能在2025年夏季短暫推高煤炭需求，但能源結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)未變。

| 日本

與韓國(guó)和臺(tái)灣不同，今年一季度，日本動(dòng)力煤進(jìn)口量同比增長(zhǎng)6%。不過(guò)報(bào)告指出，這一增勢(shì)可能難以持續(xù)，因2024年底日本重啟了兩座福島事故后停運(yùn)的核電機(jī)組，疊加可再生能源占比提升，其長(zhǎng)期煤炭需求預(yù)期下降。

—— 主要出口國(guó)面臨挑戰(zhàn) ——

| 印尼

印尼煤炭出口受到政策不確定性與需求疲軟的雙重打擊，其最大買(mǎi)家中國(guó)與印度需求減弱是主因。今年一季度，印尼動(dòng)力煤出口量同比下降6%。印尼自今年3月1日起實(shí)施的HBA出口煤限價(jià)政策，在已經(jīng)供應(yīng)過(guò)剩的市場(chǎng)中加重了制度復(fù)雜性，抑制了買(mǎi)家達(dá)成新交易的意愿，2025年印尼煤出口預(yù)期顯著低于2024年。受中國(guó)需求長(zhǎng)期放緩影響，預(yù)計(jì)2026和2027年印尼煤炭出口仍將維持低位。

| 澳大利亞

今年一季度，因受到雨季、颶風(fēng)及亞洲主要市場(chǎng)需求不振影響，澳大利亞動(dòng)力煤出口量超預(yù)期下滑。盡管新南威爾士州洪水可能延緩二季度需求的季節(jié)性復(fù)蘇，但隨著生產(chǎn)恢復(fù)及下半年北半球需求季節(jié)性回升，預(yù)計(jì)今年下半年澳煤出口將反彈。

然而，全球趨勢(shì)迫使澳大利亞持續(xù)下調(diào)出口預(yù)期，2024-25財(cái)年出口預(yù)期已下調(diào)700萬(wàn)噸，而2025-26和2026-27財(cái)年出口預(yù)期也將分別下調(diào)300萬(wàn)和200萬(wàn)噸。盡管如此，憑借資源稟賦和市場(chǎng)調(diào)整，其出口量仍將維持在較高水平，預(yù)計(jì)今明兩年，澳大利亞動(dòng)力煤出口量分別為2.04億噸和2億噸。

| 美國(guó)

美國(guó)動(dòng)力煤出口前景不甚明朗。今年年初，美國(guó)出口因印度、韓國(guó)等關(guān)鍵市場(chǎng)疲軟而走弱，其出口前景籠罩在全球貿(mào)易緊張局勢(shì)的陰影下。其貿(mào)易伙伴國(guó)可能要求增加美國(guó)能源進(jìn)口，以平衡貿(mào)易逆差，但這也有可能擠壓其他出口國(guó)份額。同時(shí)，美國(guó)新頒布的行政命令旨在放松國(guó)內(nèi)監(jiān)管并尋求出口機(jī)遇，可能帶來(lái)潛在利好，但實(shí)際效果仍有待觀察。

—— 價(jià)格 ——

受需求疲軟影響，今年以來(lái)海運(yùn)動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，4、5月份，紐卡斯?fàn)?000大卡動(dòng)力煤平均價(jià)格降至96美元/噸，低于今年一季度均價(jià)106美元/噸和去年四季度的138美元/噸。

動(dòng)力煤價(jià)格下跌反映出生產(chǎn)國(guó)煤炭產(chǎn)量增加以及市場(chǎng)替代能源使用量增多。由于這些因素可能是結(jié)構(gòu)性的，因此未來(lái)海運(yùn)動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在相對(duì)較低的水平。

2025年下半年，隨著整體煤炭庫(kù)存減少，北半球燃煤發(fā)電增加預(yù)計(jì)將提振動(dòng)力煤需求。庫(kù)存減少和需求增加將導(dǎo)致價(jià)格小幅上漲。報(bào)告預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年海運(yùn)動(dòng)力煤價(jià)格將保持穩(wěn)定，2026年平均價(jià)格為109美元/噸，2027年均價(jià)為111美元/噸。

總體來(lái)看，全球動(dòng)力煤市場(chǎng)已進(jìn)入深度調(diào)整期，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治和貿(mào)易政策(如印尼HBA出口限價(jià)機(jī)制、美國(guó)貿(mào)易政策動(dòng)向)將繼續(xù)加劇市場(chǎng)的不確定性，將可能擾亂貿(mào)易流并加劇價(jià)格波動(dòng)。