| 天然鈾價(jià)格易漲難跌 第三輪牛市將長(zhǎng)期持續(xù) | |||
| 2025/7/9 10:36:41 礦業(yè)新聞 | |||
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7月9日，中信建投研報(bào)認(rèn)為，雙碳目標(biāo)、能源安全、AI熱潮之下，全球核能復(fù)蘇，中美法日等核電大國(guó)競(jìng)相推進(jìn)核電項(xiàng)目審批及建設(shè)，疊加金融機(jī)構(gòu)持續(xù)采購(gòu)，鈾需求勢(shì)將穩(wěn)中有增；鈾價(jià)長(zhǎng)期低迷，礦山資本開(kāi)支萎縮，新增礦山供給受限，現(xiàn)役礦山地理分布高度集中，脆弱性強(qiáng)；十年供需錯(cuò)配導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)去化，二次供給彈性下降，天然鈾價(jià)格易漲難跌，第三輪牛市將長(zhǎng)期持續(xù)。庫(kù)存對(duì)鈾價(jià)提供的調(diào)節(jié)作用持續(xù)下滑，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格將更易受供應(yīng)、需求端擾動(dòng)而產(chǎn)生波動(dòng)，但方向是易漲難跌。 全文如下 中信建投｜金屬鈾深度：第三輪牛市進(jìn)行時(shí) 雙碳目標(biāo)、能源安全、AI熱潮之下，全球核能復(fù)蘇，中美法日等核電大國(guó)競(jìng)相推進(jìn)核電項(xiàng)目審批及建設(shè)，疊加金融機(jī)構(gòu)持續(xù)采購(gòu)，鈾需求勢(shì)將穩(wěn)中有增；鈾價(jià)長(zhǎng)期低迷，礦山資本開(kāi)支萎縮，新增礦山供給受限，現(xiàn)役礦山地理分布高度集中，脆弱性強(qiáng)；十年供需錯(cuò)配導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)去化，二次供給彈性下降，天然鈾價(jià)格易漲難跌，第三輪牛市將長(zhǎng)期持續(xù)。 資源端：地理分布集中，戰(zhàn)略屬性凸顯，成本中樞抬升 全球鈾分布地理集中于澳大利亞、哈薩克斯坦、加拿大等國(guó)，在各國(guó)對(duì)于能源安全及降低碳排放的日益重視，疊加地緣政治的影響之下，鈾的戰(zhàn)略屬性日益凸顯；伴隨全球范圍內(nèi)大部分低成本、政策友好的鈾礦項(xiàng)目在過(guò)去數(shù)十年間被優(yōu)先開(kāi)發(fā)，全球礦山成本中樞持續(xù)抬升。 供給端：地理分布高度集中，脆弱性強(qiáng)，全球供給約束剛性 全球天然鈾生產(chǎn)高度集中于哈薩克斯坦、加拿大和納米比亞，三國(guó)產(chǎn)量占全球近七成，集中度極高，脆弱性較強(qiáng)，未來(lái)3~5年產(chǎn)量主要取決于哈原工、卡梅科停產(chǎn)礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)度；鈾價(jià)長(zhǎng)期低迷導(dǎo)致礦山資本開(kāi)支萎縮，長(zhǎng)期新增供給受限；2030年哈薩克礦山面臨退役，產(chǎn)量下降或加速。 需求端：算力巨艦的核動(dòng)力引擎，天然鈾需求穩(wěn)中有增 在全球雙碳目標(biāo)下，核能有助于實(shí)現(xiàn)各國(guó)低碳、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，此外，全球各國(guó)對(duì)于能源安全的重視程度愈發(fā)提高，核電成為保障國(guó)家能源安全、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的重要突破口。近年來(lái)，全球核能持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，中國(guó)正在加快推進(jìn)核電項(xiàng)目審批及建設(shè)，美國(guó)核電裝機(jī)計(jì)劃由目前的100GW增至2050年的400GW，世界銀行亦將解除長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的核能融資禁令；AI熱潮下電力需求激增，大型科技公司積極擁抱核能，核電領(lǐng)域天然鈾需求增長(zhǎng)空間巨大，金融機(jī)構(gòu)采購(gòu)將進(jìn)一步加大供需缺口壓力。 價(jià)格端：庫(kù)存持續(xù)去化+需求穩(wěn)增+供給受限，第三輪牛市進(jìn)行時(shí) 預(yù)計(jì)伴隨全球核電復(fù)蘇，天然鈾需求勢(shì)將穩(wěn)中有增；鈾價(jià)長(zhǎng)期低迷導(dǎo)致的礦山資本開(kāi)支萎縮，以及由此帶來(lái)的新增供給受限，疊加十年供需錯(cuò)配導(dǎo)致的庫(kù)存持續(xù)去化，鈾價(jià)易漲難跌。
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